5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了(le)跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半(bàn)导体市(shì)场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半(bàn)数(shù)半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对(duì)板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的(de)肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指(zhǐ)半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显湖南电大几本，湖南长沙电大是几本示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主题湖南电大几本，湖南长沙电大是几本ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替代进程不(bù)及(jí)预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存(cún)在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经(jīng)济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望(wàng)于今年(nián)看到(dào)拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的(de)环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提升(shēng)也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业数(shù)字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个(gè)股的股(gǔ)价其实(shí)是(shì)过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业近期的(de)持续(xù)回(huí)调(diào)。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大(dà)，且(qiě)子板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估(gū)值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形成很好的(de)投(tóu)资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历了(le)三(sān)次工业革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次(cì)是(shì)信息为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生(shēng)产力(lì)的提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息(xī)革(gé)命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端(duān)各(gè)方(fā湖南电大几本，湖南长沙电大是几本ng)面都(dōu)产生了(le)影响，云(yún)侧变化最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的(de)投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期关(guān)注该板块(kuài)投资机(jī)会(huì)，他认为(wèi)可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为(wèi)主的(de)芯片(piàn)设计都会(huì)在今年(nián)都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的(de)极(jí)限制(zhì)裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的(de)国产替代，党的(de)二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片(piàn)的(de)国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模(mó)型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持(chí)续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公司(sī)的(de)一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在(zài)加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景气度修复(fù)速度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值，我们也会(huì)通(tōng)过适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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