大(dà)家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而(ér)海外有爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央总书记习近(jìn)平(píng)主持会(huì)议(yì)。会议认(rèn)为(wèi)，今年(nián)以来，在以习近(jìn)平同志(zhì)为(wèi)核心的(de)党中央坚(jiān)强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国(guó)内(nèi)国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控(kòng)和经济(jì)社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利(lì)，经济(jì)社会全(quán)面恢复常态化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力(lì)得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足(zú)，经济转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持(chí)，强调(diào)做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提(tí)出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界(jiè)点，制造业景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美(měi)国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接(jiē)管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时(shí)也(yě)是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅(lǚ)游部(bù)数据中(zhōng)心(xīn)测算，全(quán)国(guó)国内(nèi)旅游(yóu)出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方(fāng)和(hé)特种部队及(jí)时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作(zuò)日(rì)程将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落(luò)的(de)无人机(jī)碎片也没有(yǒu)造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人机试图(tú)发动袭击时(shí)普(pǔ)京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时(shí)间3日报道，乌克兰(lán)方面表示(shì)“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试(shì)图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国(guó)家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导弹打击(jī)，作为对(duì)乌(wū)方(fāng)企(qǐ)图使用无(wú)人(rén)机袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱(qū)动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的(de)过度(dù)博(bó)弈(yì)和心态(tài)失衡，市(shì)场大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部(bù)环(huán)境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的(de)预(yù)期将在(zài)微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场依然处(chù)于(yú)全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议(yì)坚持高切(qiè)低，关(guān)注上半年景气(qì)持续(xù)改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归(guī)理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其(qí)中行业的结(jié)构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关(guān)键做多窗口中，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和(hé)“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季(jì)度(dù)有(yǒu)望持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延续稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷(mí)期(qī)已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限。上述因素(sù)结合当(dāng)前A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能(néng)有所(suǒ)波(bō)动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度全(quán)A营(yíng)收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在低(dī)位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定(dìng)或(huò)好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期线(xiàn)索在于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第(dì)一波上涨(zhǎng)的(de)结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和(hé)业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行业或(huò)更均衡(héng)。③数字(zì)经济(jì)是全年主线，后续或(huò)依(yī)据基本(běn)面(miàn)去(qù)伪存真，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映(yìng)射的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外(wài)逐级放大的(de)宏观(guān)波(bō)动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后(hòu)市(shì)场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数大(dà)多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个(gè)月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球(qiú)大类资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要权(quán)益(yì)市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄(huáng)金(jīn)价(jià)格走强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不(bù)及市场(chǎng)预期(qī)，美国银行业危(wēi)机和两党债务上(shàng)限博(bó)弈使得海外(wài)风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调“当前经济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上(shàng)行将支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移(yí)。结构上，政治(zhì)局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的(de)数字经济行(xíng)情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊(xióng)市结束(shù)后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛市第一(yī)年(nián)中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还(hái)出现了2个月的底部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市和商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均(jūn)表(biǎo)明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经济回(huí)升可能不(bù)会持续太(tài)久(jiǔ)，或者(zhě)至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了(le)较为明显的下降。这一下(xià)降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季(jì)节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价(jià)格、海外经(jīng)济担心等(děng)因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一(yī)次市(shì)场的战(zhàn)术调整虽然(rán)可(kě)能已经完成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺乏数据改(g美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗ǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛市起点之(zhī)上，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美(měi)联(lián)储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息(xī)央国企，央国企指数(shù)和(hé)ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏(piān)弱(ruò)、利率(lǜ)下(xià)行环境下获取超额(é)收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央(yāng)国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛(sài)道(dào)的第五(wǔ)次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是(shì)进一(yī)步加(jiā)配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方(fāng)向最(zuì)为关键(jiàn)。若(ruò)美(měi)联储能够(gòu)在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地利(lì)于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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