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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可(kě)能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯(sī)联储(chǔ)行长布拉(lā)德表示，决(jué)策者可能不(bù)得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一(yī)定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，需要(yào)看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他陈睿怎么了，b站陈睿事件认为(wèi)美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是(shì)基线情景(jǐng)。我(wǒ)认(陈睿怎么了，b站陈睿事件rèn)为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官(guān)员的代(dài)表(biǎo)人(rén)物(wù)，素(sù)有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清(qīng)算、结(jié)算等方面互联(lián)互(hù)通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境(jìng)内投(tóu)资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的(de)清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资(zī)者为符(fú)合人(rén)民银行(xíng)要(yào)求并(bìng)完(wán)成内地银(yín)行间债券市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机构投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的(de)境外投资者需同时(shí)申请成为场外(wài)结算公司的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿(yì)元(yuán)人(rén)民币(bì)，后续可(kě)根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公(gōng)告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍(réng)能(néng)正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌(pái)及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存(cún)连续下(xià)降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而(ér)豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本(běn)面的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和(hé)毛利(lì)率提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆(bào)，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度(dù)的停机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市(shì)场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)预估超预期(qī)下降的(de)乐(lè)观情绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹，而(ér)库存(cún)预估下降(jiàng)的(de)原因来(lái)自于马来(lái)西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料(liào)分析师(shī)贾晖(huī)表示(shì)，外盘带(dài)动内盘陈睿怎么了，b站陈睿事件(pán)油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身基(jī)本面供(gōng)应增加的(de)利空(kōng)因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的(de)一(yī)项调查显示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产(chǎn)国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量(liàng)持(chí)平且(qiě)马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库(kù)存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的主要(yào)原因来自于产量(liàng)的(de)季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国(guó)内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大(dà)幅下(xià)降，主要(yào)是(shì)受到(dào)年初国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高(gāo)位运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和(hé)印(yìn)度(dù)作为全球主要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于(yú)去库(kù)周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的(de)主要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量(liàng)季节(jié)性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多(duō)是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地(dì)库(kù)存压力(lì)明显恢复(fù)才有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的(de)步伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍(réng)然(rán)多(duō)空交织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对国(guó)内市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存(cún)偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联(lián)储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时期内是固定的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物(wù)柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动(dòng)仍(réng)然(rán)将起到主导作用。

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