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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策(cè)者可能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定(dìng)时间，看(kàn)看经济数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信(xìn)没有必(bì)要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决(jué)策者中鹰(yīng)派官(guān)员(yuán)的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初(chū)期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署报价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入(rù)备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外(wài)投资者需(xū)同时申请成为场外结算公司(sī)的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续(xù)可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却(què)仍能(néng)正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易(yì)处(chù)理(lǐ)情(qíng)况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易(yì)。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月(yuè)28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所债券交易规则(zé)》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和(hé)赎(shú)回(huí)不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继(jì)续发酵(jiào)，国际原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在(zài)假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹是(shì)由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在(zài)本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估(gū)下降的原(yuán)因来自(zì)于(yú)马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自(zì)身基本面供应增(zēng)加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报(bào)道(dào)，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查(chá)显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈(lǘ)油十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思(yóu)生(shēng)产(chǎn)国——马来西(xī)亚截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的(de)九位分析(xī)师和贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出(chū)口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较(jiào)好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行(xíng)导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更(gèng)多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出(chū)口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没(méi)有扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的(de)结(jié)果。随着产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的年度时(shí)间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发(fā)生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏(hóng)观(guān)层面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思)期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美(měi)国银(yín)行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港的(de)预(yù)期对豆系品(pǐn)种带(dài)来(lái)压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂整体的(de)行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似(shì)乎(hū)难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多(duō)地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加(jiā)息(xī)已(yǐ)经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消(xiāo)费各(gè)占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策(cè)比例一(yī)段(duàn)时期(qī)内是(shì)固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的(de)波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观(guān)因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面对价(jià)格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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