国内“五一”假期来(lái)了，但海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下(xià)，节(jié)后(hòu)市场走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布其(qí)第一季(jì)度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接(jiē)下来的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括(kuò)来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协(xié)调(diào)会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部(bù)审(shěn)查(chá)报告中，美联(lián)储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业(yè)审查员未能(néng)采取有力(lì)行动解决硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的问(wèn)题。美(měi)联(lián)储负(fù)责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中三点都和(hé)美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部(bù)分(fēn)源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放(fàng)松(sōng)了对中(zhōng)等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的(de)监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性(xìng)，以及监管方式(shì)不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标率相关(guān)风(fēng)险，但美联耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年(nián)来一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过(guò)千(qiān)亿(yì)美元银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联(lián)储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的银行(xíng)适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过(guò)25万美(měi)元(yuán)联邦(bāng)保险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公司(sī)，美联储可能(néng)增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支(zhī)付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国(guó)白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资(zī)金可在(zài)成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府和符合条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事(shì)宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克(kè)兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标(zǐ)等(děng)4种农产品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据(jù)显示(shì)，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期(qī)及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布(bù)的(de)数据再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息的可能(néng)性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商务部公布(bù)的(de)一(yī)季度美国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布(bù)的一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环(huán)比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据(jù)超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了下(xià)半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升(shēng)，再(zài)加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年(nián)中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机(jī)的爆发(fā)以及一季(jì)度经济的回(huí)落(luò)，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这(zhè)意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未(wèi)来(lái)加息的(de)态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分(fēn)的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决(jué)议(yì)声明及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的会后(hòu)发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机(jī)引发的(de)信(xìn)贷收(shōu)缩(suō)等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场还是权益(yì)市(shì)场而言，均(jūn)构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是美(měi)联(lián)储对于目前金融(róng)以及经济(jì)风(fēng)险的(de)判断(duàn)，到底(dǐ)是(shì)短(duǎn)期风险还是(shì)长期风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者(zhě)不(bù)降息(xī)。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为(wèi)本次会议(yì)上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将(jiāng)面临(lín)较大(dà)的冲(chōng)击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种因素均对(duì)贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币(bì)政策之间的(de)预(yù)期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需(xū)在更(gèng)多(duō)数据指(zhǐ)引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸(mào)易结算体系下(xià)美(měi)元(yuán)的(de)趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的是美债(zhài)实际利(lì)率(lǜ)的变(biàn)化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵(guì)金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌(diē)。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出(chū)了(le)一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业(yè)风险带来(lái)的避险情绪对贵(guì)金属价格仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金(jīn)属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的(de)进一(yī)步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束(shù)后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决(jué)议(yì)落(luò)地，他(tā)预计美联(lián)储(chǔ)会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议(yì)等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据(jù)美联(lián)储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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