在股市高点成立的主动权益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的(de)整体破净(jìng)率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布(bù)局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最(zuì)近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个(gè)开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发基金合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持(chí)有人(rén)大会雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合(hé)同(tóng)生效后，若登记机构完(wán)成(chéng)每个开放期最后一(yī)个开(kāi)放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金(jīn)份额持有人数(shù)量不(bù)满(mǎn)200人(rén)或(huò)者基金(jīn)资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和(hé)信息披露(lù)程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无(wú)需召(zhào)开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型(xíng)基金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收(shōu)+”基(jī)金(jīn)中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

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　　上海证券基(jī)金评价研(yán)究中(zhōng)心(xīn)高级分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般(bān)而言，随着基金(jīn)开放日临近，为(wèi)了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权(quán)益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定开基金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月(yuè)份破(pò)净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能(néng)也与基金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎来开放的定(dìng)期开放式基(jī)金(jīn)来(lái)看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规(guī)模也容易做大(dà)，基金(jīn)公司有动力去(qù)做；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点入(rù)市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公(gōng)司而言(yán)，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护(hù)投资者利益(yì)，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基(jī)金往往(wǎng)伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的(de)整体波(bō)动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范围的基金收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金(jīn)经理带(dài)来(lái)的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的(de)资金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能(néng)会增加错判的(de)风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部门机构负责(zé)人也建议基金公(gōng)司(sī)前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基(jī)金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和(hé)多元化(huà)的布(bù)局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时(shí)，投资者的心态会受到(dào)一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基(jī)金(jīn)的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投资者(zhě)频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利(lì)于为(wèi)投资(zī)者创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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