自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随之(zhī)调(diào)仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市(shì)的基本看法。多数(shù)明星基金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如(rú)刘(liú)彦春表示对全(quán)年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可能是(shì)一(yī)次全新的(de)技术(shù)革命(mìng)，但直言(yán)客观上当下的研究认知还不具备对(duì)相关(guān)标(biāo)的的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关(guān)注的基金经理，他是(shì)国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一(yī)季(jì)度末(mò)仓(cāng)位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四(sì)只基金中规模(mó)最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也(yě)写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基(jī)金在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有(yǒu)一季度(dù)仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技等行业的(de)配(pèi)置，降低(dī)了(le)金(jīn)融(róng)等行业的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上(shàng)配置的(de)更加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在(zài)结构上(shàng)进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而药明生(shēng)物退出(chū)前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金(jīn)的头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还(hái)有港交所(suǒ)，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新进(jìn)其(qí)前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超过千(qiān)亿的基(jī)金(jīn)经理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他(tā)所管理规(guī)模(mó)基本和(hé)去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比(bǐ)三(sān)季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，易方达蓝(lán)筹精选在(zài)今年一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季(jì)报中都会清晰写(xiě)道自己的投资思路(lù)，这一次也(yě)不例外，值得(dé)投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报(bào)中写到，基(jī)本面(miàn)价(jià)值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一(yī)段(duàn)时间来充分观(guān)察红楼梦多少字公司的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势(shì)之一在(zài)于可积(jī)累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本(běn)面分析(xī)方法的理解(jiě)和对具体行业(yè)和(hé)企(qǐ)业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资(zī)者未来更可能做(zuò)出对具体投(tóu)资标的(de)内(nèi)在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但(dàn)如果(guǒ)将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将(jiāng)长(zhǎng)期复(fù)合(hé)回(huí)报作(zuò)为终级(jí)目标(biāo)，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会(huì)参考全球产业(yè)升级的经验(yàn)，持续做(zuò)深入的研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评估企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力(lì)并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司(sī)不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估(gū)值过高，在(zài)其(qí)他情形下，好(hǎo)公司(sī)都(dōu)会给投(tóu)资(zī)者带(dài)来长期可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业的定期报(bào)告并(bìng)对财务(wù)数据进(jìn)行系(xì)统整理和分析，是(shì)理解企业基(jī)本(běn)面的核心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经(jīng)营活动(dòng)都会反映在(zài)财(cái)务数据中(zhōng)，定量的(de)数据(jù)可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的(de)定性感(gǎn)知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如(rú)果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读(dú)了年报(bào)中的附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公(gōng)司都(dōu)经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持(chí)下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长(zhǎng)期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理的(de)广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)为例，一(yī)季度末该基(jī)金保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高(gāo)仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调(diào)整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季度末前(qián)五大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末(mò)的前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季(jì)报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较好(hǎo)的(de)行业为(wèi)新科技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经历(lì)了(le)下跌。在(zài)海外金融风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始(shǐ)预(yù)期、国(guó)际关系不确(què)定(dìng)的(de)情况(kuàng)下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业(yè)相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基(jī)金的(de)持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。对本(běn)基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相信基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经(jīng)过调(diào)整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与(yǔ)资(zī)金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资人而言，在(zài)新信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配的压(yā)力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较(jiào)为知名(míng)的(de)均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投(tóu)资组合，如何(hé)展望(wàng)未来市场投资机会，也(yě)非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易(yì)方达新经济基金中回顾(gù)一季度市场行情时(shí)表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度中国经济整体(tǐ)温和复苏(sū)，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢(huī)复会有一个过(guò)程，因此短期(qī)持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一(yī)定差距(jù)。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银(yín)行为代(dài)表的(de)欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平(píng)息，但也让(ràng)投(tóu)资(zī)者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产行为进一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀(zhàng)的(de)韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了(le)边际(jì)资金的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新(xīn)能(néng)源、金融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本(běn)基金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业上(shàng)用(yòng)医(yī)药(yào)替代了(le)部(bù)分(fēn)白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增(zēng)持(chí)了一些由(yóu)于短期(qī)基本面一般或者(zhě)机构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值(zhí)空间较(jiào)大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个(gè)季(jì)度位列(liè)前五大(dà)重仓股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年一季度退出该(gāi)基金前十(shí)大重仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留(liú)在(zài)前十大重仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度(dù)的第二大(dà)重仓股退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要(yào)供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进行了积(jī)极的(de)研究，方向上非常(cháng)认同(tóng)其很可能是一(yī)次(cì)全(quán)新(xīn)的技术(shù)革命，将极大提(tí)升全社会的(de)生(shēng)产(chǎn)效(xiào)率(lǜ)，但(dàn)客观(guān)上我们当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的(de)价格买入预(yù)期收益率更高的(de)资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对(duì)产业和(hé)公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新的投资感悟(wù)，他(tā)表示(shì)，相比资(zī)本(běn)市场即期涨跌带(dài)来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获(hu红楼梦多少字ò)得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终其一生最(zuì)重要的其实也(yě)就是那三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜(shèng)率再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们(men)重启了与世界的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城(chéng)市(shì)的(de)一二手房(fáng)销售(shòu)持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困(kùn)局，将经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆(bǎi)脱(tuō)存量(liàng)博(bó)弈的困难模(mó)式，迎来(lái)投资人久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金(jīn)前三大重仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以(yǐ)第(dì)三(sān)方医学检验及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心(xīn)的(de)高(gāo)科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大(dà)样本和(hé)大数据”等资源优势，为全(quán)国各(gè)级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季(jì)度退出富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了(le)充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在3月份(fèn)有了(le)明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩(suō)性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹(jì)象(xiàng)确(què)认。投(tóu)资者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的(de)回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈现的(de)复苏力度还(hái)不是很(hěn)强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的(de)整体估值依然处于(yú)长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难(nán)终(zhōng)将找到解(jiě)决(jué)的出路。投资(zī)者当前选择(zé)承(chéng)受市场波(bō)动对应的(de)预期回报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力(lì)，而(ér)把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场(chǎng)情绪(xù)在未来(lái)某个时点的周(zhōu)期性回归。个(gè)股选择层(céng)面，本基(jī)金(jīn)偏(piān)好投(tóu)资(zī)于具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有(yǒu)更大(dà)的概率能在(zài)未(wèi)来为投资者(zhě)创造价(jià)值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带(dài)来(lái)的资本市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名(míng)的主投(tóu)大消费板块的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春(chūn)一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待(dài)未来市场，也(yě)值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报(bào)显示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报(bào)写道(dào)，一季度组合(hé)仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业配(pèi)置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然坚持(chí)自下(xià)而上精选(xuǎn)个(gè)股(gǔ)而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓(cāng)力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美的集(jí)团(tuán)新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而(ér)晨光股份退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内资本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件导致中美(měi)关(guān)系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险事(shì)件(jiàn)，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特别(bié)是居民和中小企业，需(xū)要时间修复资(zī)产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心(xīn)回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大(dà)概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有望进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快带来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动(dòng)性问题，底层资(zī)产(chǎn)问(wèn)题(tí)不大(dà)，海(hǎi)外央(yāng)行及(jí)时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现金融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家(jiā)沟通对(duì)话、加强合作的可(kě)能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回正轨(guǐ)的(de)路上。除了(le)继(jì)续关(guān)注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可(kě)以将(jiāng)目(mù)光更多放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在(zài)过去几(jǐ)年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更(gèng)加(jiā)优(yōu)秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变化(huà)可以(yǐ)让内心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持(chí)合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。期(qī)待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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