A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是(shì)一场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏(tà)步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应(yīng)着国内经济(jì)趋势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当(dāng)年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后(hòu)三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业的(de)终端(duān)动销几乎并未达到(dào)预期(qī)，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历(lì)回调(diào)，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史(shǐ)性(xìng)事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科(kē)技企业的态度能一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国(guó)经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为国(guó)企数字经济担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的(de)进一步发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的(de)需求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年(nián)底以来，善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅(máo)台的上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度(dù)提(tí)升，股(gǔ)价(jià)超越茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司(sī)的陨落大部(bù)分主要(yào)是由于行业景气度变(biàn)化以及股市(shì)景气度无(wú)法维(wéi)持(chí)。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企业(yè)股价(jià)能否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模(mó)超(chāo)茅台(tái)约7倍的(de)中(zhōng)国移(yí)动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直(zhí)不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把(bǎ)的(de)通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础(chǔ)设(shè)施企(qǐ)业，需(xū)要持续不(bù)断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不(bù)需要如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收是善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么(shì)茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年(nián)资(zī)本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国(guó)移(yí)动(dòng)加(jiā)速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型(xíng)收入(rù)对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入(rù)比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第(dì)一(yī)驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内(nèi)业界第一阵营。

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