5月23日，医药股(gǔ)开(kāi)盘(pán)拉升，复星医药(yào)、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生(shēng)物(wù)、沃(wò)森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以(yǐ)来持续处于低位水(shuǐ)平，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍(réng)处(chù)于(yú)历史较低分(fēn)位数(shù)水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作(zuò)为老赛道是否能有(yǒu)反(fǎn)弹(dàn)行情？在后疫情时代，医药(yào)板块是否还有新的业(yè)绩(jì)驱动因素(sù)？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定性很强(qiáng)独肖有哪几个ng>

　　疫情在2023年第一季度的影响将会(huì)逐步消退，医药行(xíng)业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新(xīn)药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角度(dù)来看，在2023年一(yī)季度(dù)，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除外）存在一定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新(xīn)药板(bǎn)块的营收(shōu)与去(qù)年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例(lì)达到了(le)38.07％，与2022年(nián)第一季(jì)度相比下降了12.44 独肖有哪几个pct，整体板块(kuài)市值/净现(xiàn)金(jīn)已(yǐ)经(jīng)从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数据来看，除去创(chuàng)新(xīn)药和疫情受益(yì)细分领域，医药板块中具(jù)有较好成长能(néng)力的低估值板(bǎn)块有原(yuán)料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械企业的产品(pǐn)销售前(qián)景，国内市场仍未达到预(yù)期，原因(yīn)在于(yú)近几年来，由(yóu)于老(lǎo)龄化(huà)，国(guó)内医(yī)保支出(chū)并未增加太多，增速中(zhōng)的增(zēng)量大部(bù)分都被用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结构(gòu)性的(de)分化是非常明显的，传统药(yào)企必须要给创新留出空间，比如在(zài)过去(qù)的三(sān)年中(zhōng)，港股创新(xīn)药企(qǐ)的年化营(yíng)收增速高(gāo)达70％。对本(běn)土医药企业而言，要实现高速发展，必(bì)须(xū)要双管齐下，在(zài)本土市(shì)场之(zhī)外拓展(zhǎn)国(guó)际市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投资(zī)的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复(fù)苏不及预(yù)期的背景下，医药板块中(zhōng)有刚性需(xū)求的新基建板块或是最具(jù)有确定(dìng)性的领域之一，一定程(chéng)度(dù)上(shàng)或仍(réng)是今年医药投资的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新(xīn)基(jī)建再获政策(cè)扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委员会(huì)召(zhào)开新闻发布(bù)会(huì)，重(zhòng)点介绍优(yōu)质医疗资源(yuán)下移、区(qū)域平衡布局。县(xiàn)医院作(zuò)为县级医疗(liáo)卫生服(fú)务网络(luò)的龙头，连接着城乡卫(wèi)生(shēng)服务体系。长期以来，国(guó)家卫生健康委通过(guò)开展三(sān)级(jí)医院对口帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技术、管理(lǐ)的下移，通过(guò)城市三级(jí)医院的对口支援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程(chéng)医(yī)疗等多种形式(shì)，满(mǎn)足县域居民的基本医疗卫(wèi)生需求，为普通(tōng)疾病在市县范围内解决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工作中，将继(jì)续推(tuī)进临床重点专(zhuān)科(kē)“百千万”工(gōng)程，指导各地按照“搭平台(tái)，建载体，促融(róng)合”的思路，重点(diǎn)加强(qiáng)群众需求较大(dà)的心血管外科学(xué)、妇产(chǎn)科(kē)、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专科建设(shè)，补齐(qí)资源短(duǎn)板，完成预(yù)期的建设任务。随着(zhe)具体政(zhèng)策的出台(tái)，相(xiāng)关的(de)基层医疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材、生命信息设备和心血管(guǎn)耗(hào)材相关的(de)板块将会(huì)有较大(dà)的发(fā)展空间。其中的个股有：联影医疗、万东(dōng)医(yī)疗(liáo)、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物(wù)。

　　医(yī)改政策(cè)频频出台，医疗器(qì)械(xiè)市场持(chí)续扩(kuò)张。随着国家继续(xù)支持优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉的政策，在(zài)未来(lái)，医疗卫生(shēng)资源的分布将会得到优化(huà)，促进更多(duō)优质的(de)医疗资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层(céng)医(yī)疗机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提(tí)出要加强医疗卫生领域的基(jī)础设施建设的背景下，预计医疗器械采购将(jiāng)更(gèng)加宽独肖有哪几个(kuān)松，这将(jiāng)推动(dòng)医疗(liáo)器械市(shì)场(chǎng)的快速发展。在(zài)政策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭借高(gāo)性价比的优势加速进入医(yī)院，长(zhǎng)期而言，随着多项政(zhèng)策支持的(de)持续加强(qiáng)，国产替代将逐(zhú)步加(jiā)速，相(xiāng)关大型(xíng)医疗器械(xiè)的(de)龙头厂(chǎng)商将(jiāng)会(huì)抓住放(fàng)量(liàng)的机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国内高端医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具(jù)有较好的(de)产品性(xìng)能、较好(hǎo)的(de)渠道(dào)和较强的(de)研发(fā)能力。