自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季报的(de)披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等(děng)一季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代(dài)表了(le)基金经理对后市的基(jī)本看法。多数(shù)明星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在一季(jì)度仍保(bǎo)持(chí)90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估(gū)值的(de)匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的(de)篇(piān)幅谈了(le)他对一季(jì)度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次(cì)全(quán)新的技术革命，但直言(yán)客观上当下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的基金经理，他是国内首位千亿级(jí)主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的(de)四只基金中规(guī)模最(zuì)大的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由去(qù)年末的股(gǔ)票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在(zài)一(yī)季度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业(yè)三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持(chí)了一定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度(dù)较大的是(shì)易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞争力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投(tóu)资(zī)者需(xū)要(yào)时刻保持一种克(kè)制而理性(xìng)的心理状态，不需要(yào)大量(liàng)的(de)行(xíng)动，而(ér)是极大(dà)的耐(nài)心(xīn)，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的(de)重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末(mò)持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成(chéng)为其(qí)第(dì)二(èr)、第三大重仓股，而(ér)在去年(nián)末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港(gǎng)交易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达(dá)优质企业(yè)三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的(de)还有(yǒu)港(gǎng)交(jiāo)所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超(chāo)过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规(guī)模所缩水。一(yī)季度末(mò)他(tā)所(suǒ)管理规模(mó)基本(běn)和(hé)去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业(yè)三年、易(yì)方达亚(yà)洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也(yě)不例外(wài)，值得(dé)投(tóu)资者(zhě)看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到(dào)，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人的(de)一(yī)点是，投资者(zhě)可以用很长一段(duàn)时(shí)间来充分观察公司的发展，等到(dào)它们用事(shì)实证明(míng)自己(jǐ)的成功和巨(jù)大的(de)成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本(běn)面(miàn)价值投资的优势之一在(zài)于可积累性。具(jù)体来(lái)说，积累体现在对(duì)基(jī)本面分析(xī)方法的(de)理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出(chū)对(duì)具体投资标的内在(zài)价值(zhí)的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长期复(fù)合(hé)回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最(zuì)重要保障，选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们(men)会参(cān)考全球产业升级(jí)的经验，持续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好公(gōng)司不(bù)是(shì)好股票的唯一(yī)情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司(sī)都会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的(de)定期报告并(bìng)对(duì)财务(wù)数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企(qǐ)业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告(gào)中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数(shù)据中，定量(liàng)的数(shù)据(jù)可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研中对企业形成的(de)定性感知(zhī)。如果能(néng)对一家公司(sī)过去(qù)和当(dāng)前的财务(wù)状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判(pàn)这家(jiā)公司(sī)的未来(lái)价值(zhí)。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读(dú)了年报中的(de)附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成(chéng)功的公司(sī)都(dōu)经历过(guò)短期的经营业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变化(huà)，通(tōng)过深(shēn)入的研究并(bìng)抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因素(sù)，是能(néng)够一路坚持下(xià)来的(de)重要因素(sù)，也(yě)通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发(fā)双擎升级为例，一(yī)季度末该基(jī)金保持较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些(xiē)重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季度末(mò)的前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较(jiào)好的(de)行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产经历(lì)了(le)下(xià)跌(diē)。在海外金融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金分流(liú)可能(néng)是(shì)高端(duān)制(zhì)造业(yè)相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金的(de)持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看(kàn)，该基(jī)金重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量价值积(jī)累的(de)公司。经过调(diào)整，行(xíng)业(yè)估值(zhí)水平已在历(lì)史低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在(zài)市场定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋(qū)势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市(shì)场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见(jiàn)地加大(dà)。这对于(yú)投资人而(ér)言，在新信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期(qī)内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配的(de)压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来(lái)市场投(tóu)资机(jī)会，也非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方达新经济基金中回顾一季(jì)度市场行情时表示，开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场一季(jì)度中国经济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫(yì)情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投资的信心(xīn)恢(huī)复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一(yī)定(dìng)差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧(ōu)美(měi) 金融(róng)风(fēng)波暂时(shí)平息，但也(yě)让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时(shí)愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能(néng)自(zì)动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块获(huò)得了边(biān)际资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进(jìn)一步(bù)加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等板块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等(děng)行业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到(dào)基本面(miàn)驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度(dù)操作不多(duō)，主要包括行业(yè)上用医(yī)药替代了部分(fēn)白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个(gè)季度位列前五大(dà)重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一(yī)季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到(dào)陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环(huán)比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季(jì)度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第(dì)四大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中，主要供应北(běi)斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇(piān开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场)幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极(jí)的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常认同其很可(kě)能(néng)是(shì)一次全新(xīn)的技术(shù)革命，将极大(dà)提升全(quán)社会的生产效(xiào)率，但客观(guān)上我(wǒ)们(men)当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入(rù)预期收(shōu)益率更高的(de)资产”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通过深入研(yán)究获得超额认知(zhī)、并最终映(yìng)射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最(zuì)重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习(xí)、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴(xīng)市场获得了(le)更多实(shí)质性认(rèn)同的声音和举动；国(guó)内主要城市(shì)的一二(èr)手房销(xiāo)售(shòu)持续(xù)恢复，部(bù)分(fēn)行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循(xún)环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一(yī)季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域医学(xué)是一家以第三(sān)方(fāng)医学检验及病理诊断业(yè)务为核(hé)心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台(tái)、大网络(luò)、大服务、大样本和(hé)大数据(jù)”等(děng)资源优(yōu)势，为(wèi)全(quán)国各级医疗(liáo)机构提供领先的(de)医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学(xué)之外，基(jī)础化工(gōng)板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度(dù)新(xīn)进富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度(dù)退(tuì)出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一(yī)季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年(nián)实施的(de)一些(xiē)收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放松管制(zhì)的迹象确(què)认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力度(dù)还不(bù)是很强(qiáng)，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的整体估值依然(rán)处(chù)于长周(zhōu)期(qī)中很有吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较(jiào)好(hǎo)的风险(xiǎn)收益(yì)区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的(de)时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出(chū)路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报(bào)披(pī)露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的(de)可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集(jí)中(zhōng)在耐心收集(jí)具(jù)有(yǒu)远大前(qián)景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待(dài)公司(sī)自身创造价值(zhí)的实现和(hé)市场情绪在未来某个(gè)时点的(de)周期(qī)性(xìng)回归。个(gè)股选择(zé)层面，本基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来(lái)为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带(dài)来的资本市场收益是成长型基金获取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为业内知名的(de)主投大消费板(bǎn)块的基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待(dài)未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业(yè)配置(zhì)没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股(gǔ)而(ér)非择时的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后(hòu)市表(biǎo)示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国(guó)失业(yè)率水平(píng)再(zài)创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环(huán)境大概率持续更(gèng)长时间(jiān)。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正(zhèng)常化需要一个(gè)过程，特别是居(jū)民和中小企业(yè)，需要时(shí)间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信(xìn)心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超预期回升。就(jiù)近期公布的(de)社融(róng)和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增(zēng)速(sù)有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外(wài)央(yāng)行及时救助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧(ōu)美(měi)等(děng)发达国家(jiā)通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度(dù)较大，这也(yě)意味着全(quán)球无风险收益(yì)率在相对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作(zuò)的(de)可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨(guǐ)的路(lù)上(shàng)。除了继续关(guān)注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确(què)的(de)事(shì)，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是(shì)关(guān)注宏观数据，多看看微(wēi)观(guān)企(qǐ)业变(biàn)化可(kě)以让内心(xīn)更加平静。我们(men)对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更(gèng)多(duō)在顺周期(qī)行业(yè)中寻找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。期(qī)待为持有人创(chuàng)造(zào)良好收益。

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