金融界(jiè)4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬的(de)是(shì)开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第(dì)一只(zhǐ)实(shí)现资本上(shàng)市的白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思珍酒李(lǐ)渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是(shì)，不知道(dào)是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计(jì)引(yǐn)入两轮投(tóu)资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这(zhè)意(yì)味着私募(mù)巨(jù)头KKR目前(qián)浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三(sān)年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡(dù)是(shì)一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白(bái)酒公(gōng)司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子(zi)窖等企业毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐(zhú)步(bù)增加。报告期内，公司(sī)存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存(cún)货周(zhōu)转天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释称(chēng)大部分存(cún)货为(wèi)基酒，但仍(réng)然有(yǒu)不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出生(shēng)在(zài)湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的(de)吴向东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集(jí)团董事、董事局副主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开启了他的(de)白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年(nián)就将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到湖(hú)南第一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经(jīng)销商的日子(zi)越来越难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白(bái)酒业首(shǒu)创(chuàng)了一(yī)种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教练和好运(yùn)福星。深(shēn)谙营销的(de)吴向(xiàng)东找来米(mǐ)卢担任金六福(fú)形象代言(yán)人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投(tóu)放(fàng)量都(dōu)是全国(guó)第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告(gào)轰炸(zhà)下，金六福迅速成为(wèi)国民(mín)白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一(yī)天(tiān)能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以及湖南辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗(qí)下共(gòng)有华致酒行、华(huá)泽(zé)酒业集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业(yè)板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖(mài)白(bái)酒，吴向东(dōng)也(yě)一举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上(sh辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思àng)，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关(guān)论(lùn)坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行(xíng)业(yè)颇为知名的(de)盛初咨询董事(shì)长王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体将长期进(jìn)入销量(liàng)负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增(zēng)长的(de)内卷时代(dài)，并且(qiě)很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢(huī)复(fù)较快。高端(duān)的恢复没有看到更(gèng)强的(de)动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上市(shì)公司业(yè)绩会(huì)出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供需(xū)-库(kù)存周期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业(yè)都(dōu)在向(xiàng)下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主要是100块钱(qián)以下的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间基数变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格(gé)带(dài)白酒节(jié)前和节后的(de)终端进货(huò)量数(shù)据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相关(guān)产品节前下(xià)降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前(qián)增长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向(xiàng)何(hé)方让我们(men)拭目以待。

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