四大国有(yǒu)银(yín)行的(de)集体降息惊动市场，存款利率(lǜ)正迎来(lái)新一轮“降息潮”？

　　消息(xī)显(xiǎn)示，5月15日（下周一(yī)）起银行协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限将下调，四大国有银(yín)行协定存款和通知存款自律上(shàng)限下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金(jīn)融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年以来银行业已(yǐ)有(yǒu)三波(bō)存款利率下调，此(cǐ)前两次分别(bié)是：4月，多家(jiā)中小银行人(rén)民(mín)币存款利率下调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行跟进(jìn)“补降”。至此，4月以(yǐ)来已有至少20家(jiā)中小银(yín)行（含农(nóng)村(cūn)信用合作联社）下调人民(mín)币存款利率(lǜ)，调降幅度不一。

　　货币政策(cè)牵一发(fā)而动全身，与经济、就业、投资以及老百(bǎi)姓“钱(qián)袋子”都息息(xī)相关。那(nà)么，如何理(lǐ)解此次下(xià)调(diào)通知和协(xié)定存款利率？今年(nián)“降息潮”迭起是(shì)否等同于经济增速放缓的信(xìn)号？市场(chǎng)上关于(yú)企业、老百(bǎi)姓(xìng)手中的钱变“毛”的担忧何解？

平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字　　从推出背景(jǐng)来看，多(duō)方观点认(rèn)为，本次(cì)存款利(lì)率新(xīn)规主要基于三重考量。一是符合推进利(lì)率市场化改革深化大背(bèi)景；二是对银行而言，存(cún)款利(lì)率下调有助于(yú)减少存(cún)款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；三是促进(jìn)投资(zī)、消费，本(běn)次(cì)降息也被看作是促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　不过也(yě)需要看到的是，本次调(diào)降中协定(dìng)存款更多是对公业(yè)务，通知存款则(zé)集中(zhōng)于短期存款，都是针对特(tè)定存取需求的客户，面向范围(wéi)有限。据民(mín)生证券宏观(guān)团队(duì)测(cè)算，通知存(cún)款和(hé)协定存款在银行存款中占比不高(gāo)，以(yǐ)四大行的单位通(tōng)知存(cún)款为(wèi)例，常(cháng)年只占企业(yè)存款总规模(mó)的3％-4％；招商证券银行团队的数据(jù)显示，协定存款(kuǎn)等规模预计为20-30万亿(yì)，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何(hé)理(lǐ)解此次下调通知和协定存款利率？

　　中国人民银行行长易纲在近期(qī)公开讲(jiǎng)话中提到，从(cóng)过去(qù)二十年的(de)数据看，我国(guó)实际利率总体保持(chí)在(zài)略低于潜在经济增(zēng)速(sù)这一“黄金法则(zé)”水(shuǐ)平上，与潜在经济增长水平基本匹(pǐ)配。在经(jīng)济复苏的关键时点(diǎn)上，如何理解(jiě)此(cǐ)次下调通知(zhī)和协定存(cún)款利率？

　　目前，多方观点都提及的(de)是，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑。

　　招商基(jī)金(jīn)研(yán)究部首席(xí)经济学家(平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字jiā)李湛梳理了这一(yī)市场化改革的过程。2022年4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机(jī)制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机(jī)制，随后，国有大行同(tóng)年9月下调(diào)存(cún)款利率，中小银行(xíng)陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利(lì)率定价(jià)自律机制发布(bù)《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在(zài)相关指标(biāo)中(zhōng)引入了存款定价惩罚措(cuò)施。随之而来(lái)的是，此前4月部分中小银行、农商(shāng)行存款利率(lǜ)下调(diào)，5月(yuè)5日(rì)浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份行挂牌利率(lǜ)下调(diào)。李湛认(rèn)为，这均是(shì)在利率市场化改革(gé)推进背景下(xià)，银行出于自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行(xíng)息差压力的必要(yào)性来看，民生(shēng)证券宏观(guān)团队也倾向于(yú)认为，本次调整更(gèng)多仍是延续去年9月这(zhè)一轮存(cún)款利率下调，并且完成存款利率(lǜ)调(diào)整的闭环，改(gǎi)善银行利润空间。存款利率机制创设以来，两轮利(lì)率调降都(dōu)集(jí)中在(zài)活期和(hé)定期存款(kuǎn)，实际上忽略(lüè)了这些介于(yú)活(huó)期和定期存款之间的存款的利率调整，“当下有必要(yào)一(yī)次性调整通知存款和(hé)协定存(cún)款利率，保证存款利率下调的有效(xiào)性。此外，数据显示(shì)，国有(yǒu)银行一季(jì)度(dù)净息差水(shuǐ)平均创历史新低(dī)，当(dāng)下调利(lì)率有助于降(jiàng)低(dī)银行(xíng)负债成本，推(tuī)动(dòng)银行投放信贷的积极(jí)性。”民(mín)生证券认为。

　　除利率市场(chǎng)化改革及(jí)银行净息差压力增大外，某大型银行金融(róng)市场研(yán)究员(yuán)还关注到(dào)的是国内存(cún)款市场的(de)供需变化——近年来(lái)国内(nèi)经济受多重因素冲击(jī)，居民消费场(chǎng)景受制约，预防性储蓄有所增加及风(fēng)险偏(piān)好下降等，导(dǎo)致居民储(chǔ)蓄存款上(shàng)升较快，部分银行根据市(shì)场(chǎng)供需变(biàn)化，综(zōng)合指数经营情况，灵活调节(jié)存款利(lì)率，只是不同银行在调(diào)整节(jié)奏、时机方面存在差异。

　　关注二(èr)：本次(cì)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调带来(lái)哪些(xiē)影响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效防范化解重点领域风险，统(tǒng)筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信(xìn)托机构(gòu)改革化险(xiǎn)工作。一(yī)锤定(dìng)音之下，本次调降(jiàng)利(lì)率也被认为维护金(jīn)融(róng)稳定的一大举措(cuò)。

　　呵护动作具体体(tǐ)现在(zài)哪些方(fāng)面？招商基金(jīn)李湛(zhàn)认为，本(běn)次调降通(tōng)知主要(yào)释(shì)放了两大信(xìn)号，一是减轻银行息(xī)差(chà)压力。本(běn)次(cì)下调将引导银行的对公活(huó)期成(chéng)本(běn)下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让(ràng)利压(yā)力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有(yǒu)利于(yú)增强银行内生(shēng)资本补充能力(lì)；二是(shì)减(jiǎn)少企(qǐ)业及居民的(de)短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资(zī)、居民消费。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒的观点是，调降协(xié)定存款(kuǎn)和通知存(cún)款的利率上限，主要目的(de)是规范银行业存款定(dìng)价秩序(xù)，减(jiǎn)少(shǎo)存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争，合力压降银行负债成本。当前银(yín)行净利差空(kōng)间较小(xiǎo)，压(yā)降负(fù)债端成本，有助(zhù)于(yú)改善银行盈利、补充净资本、降低金融(róng)风(fēng)险。此外(wài)，银行负债(zhài)端成本(běn)下降，也为资产(chǎn)端的(de)贷款利(lì)率(lǜ)下调、降(jiàng)低实体经济融(róng)资成本进一步打开空(kōng)间(jiān)。

　　国泰君安(ān)宏(hóng)观首席(xí)分析(xī)师董琦也(yě)认为，存款利率调降，既有助于缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，特别是(shì)中小行(xíng)高息揽储的成(chéng)本压力，又有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　招(zhāo)商证券银(yín)行团队(duì)同样提到，新规对于规范协定存款定价秩(zhì)序作用较大，减少存款定价的无序竞争，合力压降银行负债成本(běn)。该团队预计，协定存款(kuǎn)等(děng)规(guī)模20-30万亿(yì)，占总存款比(bǐ)例10％左右，由(yóu)此(cǐ)来看，新规将降低银行(xíng)总存款付(fù)息率2BP左右。

　　对(duì)于(yú)股债市场的(de)影响方面，民生证券宏(hóng)观团队表示，现实中，存(cún)款利率下(xià)调(diào)有助于(yú)压(yā)低全(quán)社会(huì)利(lì)率水平，利(lì)好债券；同时股票(piào)市场中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　川财证券首席经(jīng)济学家陈(chén)雳(lì)则(zé)表示，在(zài)当前整个经济复苏的大背景下(xià)，进一步释放市场流动性、活跃消(xiāo)费是一个(gè)重要的、阶段性目标，存款降息调(diào)节，对(duì)促销费无(wú)疑(yí)有(yǒu)一(yī)定(dìng)的(de)引导作用。

　　关注三：压降银行存款成本是否(fǒu)大势所趋？

　　2022年(nián)四季(jì)度货币(bì)政策执行报告以及2023年一季度(dù)货政例会均表明，当(dāng)前货币(bì)政策基调(diào)未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基础上也强调“着力(lì)支持(chí)扩大(dà)内需，为实(shí)体经济提供更(gèng)有力(lì)支持”。从(cóng)本次(cì)降(jiàng)息释放的信号来看，是否(fǒu)意味着(zhe)货币政策进一(yī)步宽松(sōng)？

　　对此，招商(shāng)基金李(lǐ)湛的(de)看法是，货(huò)币(bì)政策充裕(yù)延续，但解读为边际再宽松为时尚早。“本次调降意(yì)味着当前长端(duān)利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间，但(dàn)这一调降是针对(duì)银(yín)行协定存款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂(guà)牌(pái)存款利率(lǜ)，存款利率(lǜ)下调并不等于政策利率就必须进行对等下调，市(shì)场不应(yīng)视(s平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字hì)为降息的确定(dìng)性(xìng)信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有(yǒu)力”的(de)货币政(zhèng)策之(zhī)下，也(yě)有多方观点(diǎn)提到，压(yā)降(jiàng)存款成本仍是大势所趋。国(guó)泰君安董琦关注(zhù)到，当(dāng)前经济(jì)修复内生动(dòng)力依然不强，外(wài)需压力没有完全缓解，货币(bì)政策(cè)将继续对(duì)经济修复带来支撑作用，未(wèi)来(lái)伴随(suí)经济修复，利率(lǜ)水(shuǐ)平的调(diào)降还没有结(jié)束(shù)。

　　招商证券银行团(tuán)队的(de)观点也不谋而合——长期来(lái)看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不高，但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到(dào)存(cún)量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银(yín)行息差(chà)压力(lì)增大，控(kòng)制存款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力主动(dòng)跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　展望未(wèi)来货币政策(cè)的走向(xiàng)，上述大型(xíng)银(yín)行(xíng)金(jīn)融市场研究员认为，需要看到的是(shì)，目(mù)前经济处于修(xiū)复性复苏阶段(duàn)，经济恢复(fù)仍(réng)需要(yào)适(shì)度货(huò)币环境支(zhī)持(chí)，同(tóng)时，国内经济复苏不平(píng)衡问题依然(rán)突出，要求货币政策(cè)支持精(jīng)准有(yǒu)力。预计(jì)下半年货币政策不(bù)会出现急转弯，延(yán)续稳(wěn)健货币政策基调，在(zài)保持(chí)信贷总量适度增长，市场(chǎng)流(liú)动性合理充(chōng)裕情(qíng)况下，更加倚重结构性工具，加大实体经济薄弱环节，重点(diǎn)新兴(xīng)领域支持，提升(shēng)政策(cè)精准质效。

　　关注四：老百姓和企业(yè)手中的(de)钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通知存款利率(lǜ)自律上限将(jiāng)迎调(diào)整(zhěng)的(de)同时(shí)，有市场观点担心，降息一(yī)方面(miàn)有(yǒu)利(lì)于刺激消费以(yǐ)及缓和(hé)银行(xíng)经营压力，但另一方面老百姓、企业(yè)手里的存款收益缩(suō)水(shuǐ)了。在评价双方博弈观点(diǎn)之(zhī)前，不(bù)妨先厘(lí)清通知存款及协定(dìng)存款两个概(gài)念的定义。

　　通知和协定存款介于定活(huó)期(qī)存(cún)款之间，利率(lǜ)高于活期存款，但比定期存款存取(qǔ)灵活，两(liǎng)者的共同优点是，在保持资金灵活使用(yòng)的同时，提高(gāo)利息回报。其(qí)中：

　　通知存款是活(huó)期存款的(de)一种，主要有1天(tiān)和(hé)7天两个期限(xiàn)，支取时需提前1天或7天通知(zhī)银行，即可按实际(jì)存期及支取日相应币种档次利率计付(fù)利(lì)息，个(gè)人和企业(yè)均可以办(bàn)理。当前1天和7天(tiān)期通知存(cún)款的(de)基准利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存(cún)款(kuǎn)指企事业单(dān)位在(zài)银行(xíng)开立一个具有结算和协定(dìng)存款(kuǎn)双(shuāng)重功能的(de)协(xié)定存款账户，并约定基本存款额度，由银行(xíng)将协定存款账(zhàng)户中超(chāo)过(guò)该额度的部(bù)分按协定(dìng)存款利率(lǜ)单(dān)独(dú)计息的一种(zhǒng)存款方(fāng)式。协(xié)定存款性(xìng)质(zhì)介于活期和定期存款之间，只面向企业办理，期(qī)限最长为1年。当前，协(xié)定存款的基准利率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属于(yú)对公业(yè)务，通(tōng)知存款既有(yǒu)对公业务(wù)，也有个(gè)人业务(wù)，但都有一定的存款门(mén)槛。基(jī)于(yú)此，粤开(kāi)证券首席经济学(xué)家罗志恒(héng)提(tí)出的(de)观(guān)点是，总(zǒng)体来看(kàn)，协定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款基本上以(yǐ)对公(gōng)活期存款为主，对(duì)一(yī)般老百(bǎi)姓的(de)影响不(bù)大。对于(yú)企业(yè)来说，会(huì)有(yǒu)一(yī)定的利息损失，但若存贷款利率都能有所下调，也有助于刺(cì)激企业(yè)投资并降低融资成本。

　　此(cǐ)外记(jì)者也注意到，央(yāng)行最新数据显示，4月(yuè)份人民币(bì)存款减少(shǎo)4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元(yuán)，其中，住户存款减少1.2万(wàn)亿(yì)元，非金融企业(yè)存款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿元。进(jìn)一步(bù)来看，存款利率调(diào)降是否会刺激(jī)超额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这(zhè)一传导(dǎo)过程并非一蹴而就(jiù)，且需(xū)要总量政(zhèng)策继续(xù)支撑(chēng)。经济(jì)当前(qián)依(yī)然需(xū)要休养(yǎng)生息，特别是(shì)在前期(qī)服务业修复(fù)后，与制造(zào)业产生循环，带动(dòng)收入预(yù)期改善，最终才会带动居民与企业储蓄(xù)流出。

　　长(zhǎng)远来(lái)看，招商基金李湛的建(jiàn)议是，应辩证看(kàn)待本次(cì)降息。疫情以来，企业及居(jū)民形成了(le)一定规模(mó)的超额(é)储(chǔ)蓄(xù)，降息可以降低企(qǐ)业、居民的储蓄(xù)意愿，引导企业(yè)加(jiā)大(dà)投资、居民(mín)增加消(xiāo)费，促进经(jīng)济(jì)复苏。“只有(yǒu)经(jīng)济复苏斜(xié)率提升(shēng)，企业、居民对后续的收(shōu)入信心才(cái)会回升(shēng)，进而形成储蓄转化为(wèi)投资、消(xiāo)费，再形成增厚企业、居(jū)民收(shōu)入的良性循环(huán)。”李湛表示。

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