“一带一路(lù)”对冲欧美(měi)拖累无(wú)疑是2023年(nián)出口最大的看点。即使考虑去年(nián)的低基数，4月的出口增速也不(bù)赖，与韩国、越(yuè)南(nán)等(děng)邻国(guó)形成鲜明对(duì)比；拉动(dòng)方(fāng)面，“一带(dài)一(yī)路”国(guó)家成为主角(jiǎo)，欧美(měi)发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带一(yī)路”国(guó)家在中国(guó)出口(kǒu)的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略(lüè)计算(suàn)，如果今(jīn)年(nián)“一(yī)带一路”出口增速保持在6％以上，那么在增量上就(jiù)可能对冲(chōng)美欧(ōu)日出(chū)口的下滑，使得(dé)全年(nián)2023年全年的出口(kǒu)增速转正。

　　从整体看，3、4月份的(de)数(shù)据再次验证(zhèng)，当前观察的中国的(de)出口“不看港口(kǒu)，不(bù)看(kàn)韩、越”。港口数据和韩国(guó)、越南(nán)出口通胀作(zuò)为传(chuán)统观察(chá)中(zhōng)国(guó)出口增速的重(zhòng)要指标，但随着中(zhōng)国出(chū)口结构向“一带一路”国家(jiā)转移，其(qí)对中国出(chū)口(kǒu)的指示作用逐渐下降。一方面(miàn)，由于多数“一(yī)带(dài)一路”国家偏(piān)向内陆(lù)，汽车(chē)、火车(chē)等陆路运输占(zhàn)比和增速快速上升，导致港口数(shù)据与实(shí)际出口增(zēng)速持续偏离，另一方(fāng)面，以往韩国、越(yuè)南出口增(zēng)速与中国出(chū)口基(jī)本保持统一趋势，但由于产品(pǐn)结构(gòu)差异(yì)，2023年以来两者产生较大(dà)背离(lí)。出口结构性变化背景(jǐng)下，传统观(guān)察(chá)框架适用性减弱，信息的噪音(yīn)和预期的(de)波动可(kě)能加大。

　　国(guó)别方面，擘(bāi)画(huà)外贸蓝图的(de)突破口仍在(zài)于“一带一路”国家(jiā)。除低基数影响(xiǎng)之外，4月对俄出(chū)口的高增(zēng)反映“一带一路(lù)”贸易持(chí)续活跃(yuè)，沿路(lù)经济带仍是我(wǒ)国稳(wěn)外贸的“抓(zhuā)手”。4月对(duì)东盟出(chū)口增(zēng)速暂时回落，不过整体来(lái)看，自2022年(nián)初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势(shì)加速(sù)，日(rì)韩(hán)份额保持稳定。

　　产品方面(miàn)，4月(yuè)出口结构(gòu)继续延(yán)续“扬(yáng)长(zhǎng)避短”的属性。中国4月汽车及机电出(chū)口金额维(wéi)持强势(shì)，增速较3月进一(yī)步加快部分源于去年低基数(shù)原(yuán)因，不过对同比的拉动(dòng)仍(réng)明显好于(yú)韩国(guó)，半导体出口(kǒu)跌幅则相较韩(hán)国更加“温和”。从散点图看，量(liàng)价齐升的汽车出口反映海外(wài)车市较高(gāo)景气度与产(chǎn)业链韧(rèn)性(xìng)仍可在一段时间内支撑出口，而受全(quán)球半导体周期影(yǐng)响，集(jí)成电路4月出(chū)口量与价格均(jūn)偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大(dà)的(de)变数：“一带一(yī)路”的空间有(yǒu)多大(dà)？站在2022年(nián)年底，市(shì)场大(dà)多聚焦欧美经济衰(shuāi)退的拖累(lèi)，而(ér)聚光灯之外(wài)“一(yī)带一路”却(què)在(zài)稳定外贸上发挥了越(yuè)来越重(zhò手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图ng)要的作(zuò)用，那么如何去(qù)评估这一空(kōng)间(jiān)有(yǒu)多(duō)大(dà)？

　　一带一(yī)路出(chū)口背后(hòu)存(cún)量博(bó)弈。在全球经济和贸易(yì)放缓的(de)背(bèi)景下，我国出(chū)口的(de)韧(rèn)性(xìng)可(kě)能主要来(lái)自(zì)于存量的竞争——我们认为(wèi)很(hěn)有可能是(shì)抢占欧美日(rì)韩在(zài)这些国家的进口份(fèn)额，2018年至(zhì)2022年，中国在一带一(yī)路沿线10国的进口份额上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美日韩(hán)下降了(le)3.8％。

　　空间有多(duō)大？保守(shǒu)估(gū)计拉动2023年中国出(chū)口1个百分点(diǎn)。我们选取“一(yī)带(dài)一路”沿(yán)线65国中(zhōng)，中(zhōng)国出口规模最大的10个国家（约占中国对(du手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图ì)“一带一路(lù)”沿线国(guó)家(jiā)总出(chū)口的70％，以下(xià)简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景来对标2023年(nián)10国(guó)在悲观、中性、乐(lè)观三种情形下(xià)的进(jìn)口增速情况，同时(shí)参考2018至2022年欧美日韩(hán)的年均下跌(diē)份额，假设2023年10国对美欧日韩减少的进口份额(é)中约60％被中国(guó)取代。

　　结果显示，中性条件下，“一带(dài)一路”10国(guó)2023年拉动中国出口增速约(yuē)0.97％，此外根据占比（10国占65国(guó)的70％），大致(zhì)估算“一带(dài)一路”沿线65国拉动我国出口增速约1.39％。手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图p>

　　在全球放(fàng)缓的背景(jǐng)下，1个(gè)百分点并不少，我国全年出(chū)口增速(sù)可能略(lüè)高于0％。对欧(ōu)美(měi)日等发(fā)达(dá)经济体出(chū)口增(zēng)速预测，思路为在中国加(jiā)入世界贸(mào)易组(zǔ)织(zhī)后、历次(cì)全(quán)球经济陷入衰(shuāi)退或(huò)是经济增(zēng)速(sù)大(dà)幅下行（downturn）的时间段(duàn)中(zhōng)，选出具有参考(kǎo)意(yì)义的(de)三年，分别(bié)作为中(zhōng)性(xìng)、乐观和悲观情景作为参考。我们对于(yú)2023年的(de)基准假设(shè)为美(měi)欧有可能在下半年陷入(rù)温和(hé)衰退，我们选择(zé)2009（全球金融危机(jī)）、2016（美国(guó)紧缩(suō)后的全球(qiú)经济放缓）、2001（科网泡(pào)沫(mò)破裂，全球经济温和(hé)放缓）分(fēn)别作为悲观、中性(xìng)和乐观情(qíng)景。根据(jù)预(yù)测，中性(xìng)假设(shè)下(xià)，2023年(nián)欧美日(rì)韩拖累我国出口增速约-1.9个百分(fēn)点(diǎn)。

　　假设对其余国家（在(zài)我国(guó)出口中约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商品(pǐn)贸易(yì)数量(liàng)增(zēng)速预(yù)测即(jí)1.5％计(jì)算，并考虑价(jià)格因(yīn)素(sù)，使用IMF对我(wǒ)国2023年(nián)GDP平减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计算得出其(qí)余国家拉动我国出口(kǒu)增速约0.64个(gè)百(bǎi)分点。因此，中性假设下2023年我国出口(kǒu)增速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在低(dī)估(gū)的风险，主要来自于(yú)两个(gè)方面：数据(jù)口径差异(yì)和欧美经济体(tǐ)的“韧性”。数据(jù)方面，各国自中国进口的数据和中国向各国出口的数据存在(zài)差异(yì)（无论(lùn)是绝对量还(hái)是增(zēng)速），有(yǒu)时这一(yī)差(chà)异还较大，一般而言中国出口端的增速会更(gèng)高，这意味着(zhe)我们(men)基(jī)于“一(yī)带一路”国家进(jìn)口数据的测算(suàn)是低估(gū)的；外需(xū)方(fāng)面，欧美经济(jì)陷入衰退的(de)时点(diǎn)存在(zài)较大的不确定(dìng)性，可能在今年下(xià)半年、也可能在明年，若后者(zhě)出现，那么2023年(nián)发达(dá)经济体对于中国(guó)出(chū)口的拖(tuō)累可能没有那么大。

　　风险提(tí)示：东盟、俄罗斯及其(qí)他新兴经(jīng)济体经济增长(zhǎng)不(bù)及预(yù)期，对外需拉动不足。疫情二次冲击(jī)风险对(duì)出口造成拖累。欧美经(jīng)济韧性超预期，对于中国出(chū)口的拖(tuō)累不足(zú)。

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