当前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜登举行会(huì)议后(hòu)表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据(jù)路透(tòu)社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避(bì)免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会(huì)在债务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时发出(chū)了(le)债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能提高债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财(cái)政部(bù)将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通过(guò)。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议(yì)案(àn)通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的(de)第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时(shí)注意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合(hé)众银行也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者(zhě)未(wèi)来可(kě)能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机(jī)构未(wèi)来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定(dìng)大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户(hù)往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实(shí)时提款带来(lái)的(de)风险，这些风险也可能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的(de)回(huí)补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示(shì)：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的(de)维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储(chǔ)备进(jìn)行(xíng)良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反(fǎn)映了(le)市(shì)场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团(tuán)预测五(wǔ)一(yī)堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来(lái)补(bǔ)库需(xū)求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验(yàn)频度(dù)增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不(bù)及(jí)预期，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨(zī)询(xún)机构数据显示(shì)大(dà)豆(dòu)压(yā)榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一(yī)直是(shì)不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以消化供(gōng)给的压(yā)制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构(gòu)公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三(sān)个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各(gè)自的(de)国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)美国非农(nóng)就(jiù)业等数据(jù)全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦(lún)也在(zài)敦促(cù)国(guó)会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了(le)因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带(dài)来的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制(zhì)依然存(cún)在(zài)，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续(xù)产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进口不(bù)太(tài)足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的(de)影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累(lèi)库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变(biàn)化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油(yóu)。待(dài)供(gōng)需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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