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　　美(měi)联(lián)储(chǔ)布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能(néng)不得不进一步(bù)提高(gāo)利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观(guān)望一定时间，看看经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为美(měi)联储仍(réng)然(rán)可以实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的(de)情况下(xià)帮(bāng)助(zhù)通胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家(jiā)和地(dì)区的境外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的机制安排(pái)，参(cān)与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心签署(shǔ)报(bào)价商协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行要(yào)求并完成内地银(yín)行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申请(qǐng)成为(wèi)场(chǎng)外结算公司(sī)的(de)清算会员或(huò)该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称(chēng)公(gōng)司）在(zài)上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不(bù)进行(xíng)清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期(qī)的(de)第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在(zài)此轮上(shàng)涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大(dà)期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预(yù)期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空(kōng)落地效(xiào)应以及(jí)机(jī)构(gòu)对于(yú)4月马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期(qī冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思)下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国(guó)内消费需(xū)求(qiú)的(de)增加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基(jī)本(běn)面供应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步(bù)弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚(yà)国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访(fǎng)的(de)九(jiǔ)位分析(xī)师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)都在(zài)下降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因(yīn)来自(zì)于产量的(de)季(jì)节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国内(nèi)疫(yì)情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的(de)增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作为(wèi)全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当(dāng)月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为(wèi)重(zhòng)要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思榈油使(shǐ)用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这(zhè)至(zhì)少需(xū)要产地(dì)库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的(de)发生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观(guān)大年(nián)”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么(me)，对(duì)于油脂市场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行业(yè)的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的(de)利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一(yī)段(duàn)时(shí)期(qī)内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的(de)波(bō)动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作为(wèi)消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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