北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司(sī)董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃(chī)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了(le)来自(zì)全球投资者5个(gè)多(duō)小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并(bìng)就市场关注的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接班人(rén)”等(děng)热点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和(hé)芒格依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如(rú)果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对(duì)苹果公(gōng)司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电在产业(yè)链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本次股东(dōng)会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三个阶(jiē)段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格很好，第(dì)二个阶段由于(yú)他们去年优异的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这将使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难(nán)让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们(men)希望能够(gòu)拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)当前面(miàn)临的问题不在于(yú)是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多尝试(shì)，每(měi)次我们都是在最初觉得走对了(le)方向，但(dàn)后(hòu)来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽(suī)然有自己的魔(mó)力，但魔力(lì)也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经营）非常困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例(lì)子，假如(rú)疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的来临，客(kè)流量减少了(le)，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问(wèn)，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)出售动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我认为他们(men)已(yǐ)经(jīng)做得非(fēi)常出色了，为了(le)达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部门(mén)积极(jí)地进(jìn)行了合作(zuò)，但这并(bìng)不代表他们最终一(yī)定会成(chéng)功(gōng)，这(zhè)也(yě)不是愿意多(duō)花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹(píng)果公司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超(chāo)过(guò)了能源业务。虽(suī)然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白(bái)消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋势会如何发(fā)展，但我(wǒ)们知(zhī)道(dào)什么是(shì)正确的(de)价格，我(wǒ)们(men)可以在消(xiāo)费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧(yōu)，认为(wèi)这(zhè)已经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这(zhè)笔投资(zī)是没问题的(de)，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业(yè)模式更(gèng)好。消费(fèi)者(zhě)花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车(chē)。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出(chū)台积电(diàn)的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界范围内管理最(zuì)完善且最重(zhòng)要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它(tā)只能(néng)留(liú)在（中国(guó)）台湾(wān)地(dì)区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那州的(de)部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前我们(men)没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯(sī)克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成(chéng)为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的(de)智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢(huān)接受(shòu)不可(kě)能的目(mù)标。我们的不同之处(chù)在于(yú)，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性(xìng)高的工作，我不想要(yào)那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢和他在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关(guān)于新(xīn)能(néng)源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥有整(zhěng)个世(shì)界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读(dú)了通(tōng)用(yòng)汽(qì)车(chē)公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车(chē)公司还(hái)会面临来自(zì)世(shì)界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实(shí)也并(bìng)非(fēi)如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它(tā)带来了巨(jù)大(dà)的(de)成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资(zī)者关(guān)于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如(rú)果你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是(shì)觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽(suī)然可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前(qián)还不能(néng)讲(jiǎng)笑话(huà)。发明(míng)AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多(duō)事(shì)情是不(bù)能掌控的(de)。人工(gōng)智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能源等领域(yù)都(dōu)有新的改(gǎi)变(biàn)，新(xīn)的事物(wù)永远在不断(duàn)出现，而(ér)且会取代一些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在(zài)这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是希望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些环境方面的问(wèn)题(tí)。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变，我们(men)在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在(zài)做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关(guān)注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计(jì)划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的(de)目标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事(shì)业(yè)方面希望能够(gòu)取得的(de)成绩，但(dàn)这个过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融(róng)体系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破(pò)产事(shì)件会带来(lái)怎样的经(jīng)济(jì)后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额(é)是25万美元，这是法令的(de)规定，但这(zhè)不是美国的行为方式(shì)，就像(xiàng)他们不(bù)会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公开向(xiàng)美(měi)国公众解(jiě)释(shì)为什么(me)只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过(guò)，这些年来(lái)，银(yín)行系统发生了很大变(biàn)化。二(èr)战后的(de)那一年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明(míng)智的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的责任。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了(le)很多(duō)钱的人(rén)会给银(yín)行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不了(le)财(cái)政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量(liàng)流(liú)动性，引发了严重的(de)通货膨(péng)胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为(wèi)，问(wèn)题不在美联储，“他(tā)们(men)无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大战(zhàn)中付(fù)出了代价(jià)。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明(míng)，但它需要(yào)有(yǒu)旧(jiù)的(de)价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前(qián)的情况下，可能会发(fā)生很多事(shì)情。你必须(xū)有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果(guǒ)他们(men)承担了不该(gāi)承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们(men)未来(lái)的行(xíng)为(wèi)方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行(xíng)投资(zī)方(fāng)法，不做别(bié)人做的一(yī)些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能是一个非常(cháng)不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司修正法案(àn)》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是(shì)储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更(gèng)清(qīng)楚，但是(shì)他也不能(néng)完全(quán)控(kòng)制(zhì)我(wǒ)们(men)的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知(zhī)道需要(yào)印多少数额的货币(bì)才能解(jiě)决(jué)问题，而(ér)直到(dào)它失控(kòng)。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们(men)知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去(qù)10年(nián)，虽(suī)然(rán)有很多上(shàng)市公(gōng)司涉(shè)及保险业(yè)务，但(dàn)没有一家(jiā)是自(zì)己(jǐ)愿意(yì)去投的(de)。虽然有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前(qián)一(yī)年的(de)保(bǎo)险准备金，其次一季度(dù)还(hái)是汽(qì)车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可(kě)也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地产领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的商(shāng)业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希(xī)尔在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化却(què)是非(fēi)常严(yán)重(zhòng)的(de)，它会影响很多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲(fēi)铁路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因(yīn)为(wèi)疫情确实经历了(le)一段困难时间，但(dàn)好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历(lì)史上

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情(qíng)的(de)人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做(zuò)投(tóu)资或商(shāng)业决定时成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不(bù)需要花任何(hé)钱(qián)。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美(měi)元的股东(dōng火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗)权(quán)益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满(mǎn)信(xìn)心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做(zuò)的(de)是收购伟(wěi)大的(de)企(qǐ)业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人(rén)能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了(le)一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常(cháng)有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要(yào)足够的资金。但我们的(de)股东(dōng)可能(néng)会把股(火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗gǔ)票(piào)卖得(dé)太便(biàn)宜(yí)，而且无法做(zuò)什(shén)么让股价稳步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期(qī)防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉(shè)足百货商(shāng)店业(yè)务时，我们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直(zhí)在试图洞悉的是消费者(zhě)的(de)行为，我们(men)不能洞悉企业的(de)技术趋势，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一些好的(de)建议，但(dàn)格雷(léi)格(gé)是做出最(zuì)终决定的那(nà)个人。未(wèi)来我们(men)还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉(shè)及更多的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替(tì)我(wǒ)们做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能(néng)够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的地位无(wú)可(kě)取代。阿吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而(ér)总是会去(qù)改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了(le)为何到访日本，并(bìng)参观(guān)五大(dà)商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让(ràng)人(rén)感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的(de)机会。它(tā)们是(shì)一些令(lìng)人难以置信的(de)投资机(jī)会(huì)，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的文化和(hé)历(lì)史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

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　　巴(bā)菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家公(gōng)司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和大量的(de)人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今(jīn)日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是一个国家的资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是(shì)会比大部分公司(sī)都要(yào)多(duō)，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀(xiù)的回购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回购将同时(shí)对股东(dōng)和公(gōng)司(sī)自身的运营产生益处，如(rú)果资本足(zú)够且(qiě)股票(piào)很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回(huí)购(gòu)来(lái)提升(shēng)单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路(lù)就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们(men)就在(zài)学习(xí)你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如(rú)何度过(guò)这一生，你可以写一下(xià)讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)但没(méi)有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规(guī)划分配上(shàng)都存(cún)在(zài)各自的问题(tí)。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理(lǐ)解以及(jí)他们的建议。这件事情对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不向他们的(de)孩子透露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早(zǎo)地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以后会很难(nán)更改，我认为这(zhè)是(shì)家长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量入(rù)为出，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一切(qiè)，那你(nǐ)一(yī)定会成功(gōng)。如果做不到(dào)，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己的(de)命运都押(yā)宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有困难，我们(men)都非(fēi)常热爱自(zì)己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班(bān)通勤(qín)也只需要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的(de)工作环境(jìng)，没(méi)有(yǒu)什么能比这更美妙(miào)的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产(chǎn)生的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的(de)书中(zhōng)写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下(xià)，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本(běn)书在(zài)其领域里具(jù)有(yǒu)这(zhè)样持续的地(dì)位？”

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