5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导(dǎo)体主题(tí)ETF的(de)越(yuè)跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中长期投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编p>

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下(xià)降外，其(qí)余产品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复(fù)苏(sū)不及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一(yī)是国(guó)产替代(dài)进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差(chà)距(jù)，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研发(fā)和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球半导体行(xíng)业正处于下(xià)行(xíng)筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今(jīn)年看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度(dù)，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回(huí)暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经(jīng)济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化(huà)的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略(lüè)投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处(chù)于底部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预期(qī)基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值的(de)肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能(néng)给(gěi)半导体带来了(le)新(xīn)的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优质(zhì)的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形成很好的(de)投资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是(shì)信息为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能(néng)走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技(jì)术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其(qí)中，从(cóng)半导体国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的(de)芯片设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代，党的二(èr)十大对于科技(jì)安(ān)全的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供(gōng)了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次(cì)，芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设(shè)施(shī)成为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行(xíng)业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注(zhù)景气(qì)度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波(bō)动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我们也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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