射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智(zhì)微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系列外部(bù)机(jī)构股东。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了(le)破发的(de)行情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市(shì)场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智(zhì)微(wēi)成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下游客户(hù)集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后(hòu)一(yī)轮(lún)持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿(yì)美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价(jià)格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射(shè)频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射(shè)频(pín)领域正(zhèng)呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进(jìn)一(yī)步(bù)压低了自(zì)身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经(jīng)无底线(xiàn)，而(ér)预计未来(lái)每个(gè)射频细分赛(sài)道还会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截(jié)至目(mù)前(qián)，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近(jìn)50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯(xīn)片(piàn)测设(shè)中心建设、总部基地(dì)及上海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前(qián)端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的(de)应用；产品上加大(dà)对上游滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品系列忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义(liè)。

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