当(dāng)前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在(zài)白宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜(bài)登(dēng)举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达(dá)三(sān)个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不(bù)会在债(zhài)务上限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规(guī)举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领(lǐng)袖(xiù)时(shí)发出了(le)债务(wù)违约可(kě)能期限的(de)警(jǐng)告(gào)，称财(cái)政部(bù)的(de)最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机(jī)，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)也没有(yǒu)采取足(zú)够措施(shī)去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美(měi)国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银(yín)行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众银(yín)行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较(jiào)高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定(dìng)大(dà)量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时(shí)提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的(de)石油储备(bèi)，能源部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值并(bìng)保护(hù)美(měi)国经济和安全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了(le)直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的(de)石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆(dòu)通过慢(màn)，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题(tí)材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了(le)前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需(xū)数据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势(shì)相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持(chí)平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较(jià央音展演比赛金奖比例 央音展演央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗总展演是国家级的吗o)明显。但上周五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全(quán)月产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存水平(píng)，库(kù)存(cún)环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋(zhāi)节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤(yóu)其是美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上(shàng)周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非农就(jiù)业(yè)等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济(jì)数据(jù)带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不(bù)牢(láo) 业内人士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持(chí)续(xù)的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入增(zēng)库(kù)周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库存带来的(de)并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的(de)累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两个(gè)月(yuè)油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验(yàn)只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库(kù)趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三(sān)周(zhōu)累(lèi)库。后期(qī)从库存季节(jié)性(xìng)角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，目前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有(yǒu)望在(zài)开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料(liào)多数进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供(gōng)需(xū)及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完全消散(sàn)，全(quán)球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不(bù)具(jù)备持续(xù)性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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