周一的(de)股市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间(jiān)净买入(rù)的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个(gè)交易日(rì)市场总体下跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的理性(xìng)操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价值被资(zī)金看好(hǎo)，而高(gāo)位(wèi)回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴于(yú)多数标的(de)估值(zhí)仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长(zhǎng)期(qī)配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间到(dào)上(shàng)周(zhōu)5个交易日(rì)，5天(tiān)股市调整(zhěng)期(qī)间，资金更是净买入220亿元，展现了(le)资金逆市布(bù)局的(de)特点。

　　从(cóng)资金净买入(rù)排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资(zī)金居前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽基指数(shù)中(zhōng)，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收(shōu)盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌(diē)期(qī)间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡(dàng)下(xià)行的半导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品也位(wèi)居净流(liú)入(rù)资金前列，而(ér)在(zài)近日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻(fān)倍后(hòu)，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上述流向情(qíng)况，一位公募股票权益(yì)基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口下行及地产销售(shòu)恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构性机会。不过(guò)，在短(duǎn)期市(shì)场炒作热度回落，波动率偏(piān)高的情(qíng)况下(xià)，资金可能更青睐(lài)用(yòng)大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整(zhěng)个(gè)市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于(yú)近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调(diào)整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期(qī)在市(shì)场炒作(zuò)热度有所回(huí)落(luò)。但从长(zhǎng)期看，资金还(hái)会长期关注数字化(huà)对生产力的提升，因此(cǐ)，包(bāo)括(kuò)计算机(jī)、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续(xù)受到了(le)资金的关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机(jī)构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可能与看好“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生(shēng)加银基(jī)金表示，伴随(suí)大金融、大基(jī)建(jiàn)等权重股高位调(diào)整，上周沪指(zhǐ)下(xià)跌。前(qián)期部分板(bǎn)块短期上冲(chōng)较(jiàom开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名)快，导致(zhì)博弈资(zī)金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重(zhòng)板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求(qiú)叠(dié)加经济数据(jù)不及(jí)预期，权重板块回(huí)调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加(jiā)银(yín)基金认为，从(cóng)长远看，“中特(tè)估”或有望(wàng)引领低估值(zhí)央企(qǐ)的价值重估，有基(jī)本面支撑的(de)低估(gū)值(zhí)央(yāng)企(qǐ)或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估”投资的(de)部分(fēn)底层(céng)逻(luó)辑仍旧(jiù)是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。而(ér)在这种(zhǒng)大幅低估(gū)和低配背(bèi)景下，部分(fēn)企业因(yīn)为自身(shēn)经营(yíng)改善、高股(gǔ)息水平等特征，使得(dé)其估值修(xiū)复成为了可能。虽然经(jīng)过(guò)前期反弹，大金融整体估(gū)值仍(réng)旧处(chù)于低位，由于情绪(xù)和(hé)资(zī)金仍旧是主导，短期(qī)表(biǎo)现存在剧烈波动(dòng)可(kě)能；从中期看，整体大金(jīn)融(róng)当前(qián)估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤(yóu)其是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌越买”趋势，净(jìng)流(liú)入资金超(chāo)出净流出资(zī)金。但也有部分(fēn)短期涨幅(fú)偏高、短(duǎn)期行情(qíng)板块，以及部(bù)分海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日(rì)之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàm开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名n)短暂净流(liú)出现象，华(huá)夏、南方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在(zài)股市(shì)调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净流(liú)出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家公募机构(gòu)评价，基建(jiàn)板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调(diào)整要(yào)求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的整(zhěng)体机(jī)会值得(dé)关注。

　　民生加(jiā)银基(jī)金(jīn)评价净流(liú)出的证券保险板块称，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩超(chāo)预期，证(zhèng)券(quàn)板块市场交(jiāo)投活跃度(dù)较一季度显著(zhù)改善(shàn)，差异(yì)化最低(dī)结算备(bèi)付(fù)金缴纳比(bǐ)例机(jī)制引入，证(zhèng)券公司(sī)保证金比例下调(diào)，经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏下行业景气度(dù)有(yǒu)望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部(bù)分险(xiǎn)企凭借储蓄(xù)险的产(chǎn)品力实(shí)现了一定的增长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资产端或有(yǒu)望维持(chí)较(jiào)高增速。

　　而针对(duì)电(diàn)力(lì)板(bǎn)块(kuài)，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回(huí)升有望将促进电力消费(fèi)需求(qiú)增长。受(shòu)上(shàng)年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力(lì)消费增(zēng)速将有望(wàng)回升。在电力(lì)市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋(qū)势有(yǒu)望稳中小(xiǎo)幅上涨，电(diàn)力(lì)现货市场和辅(fǔ)助服务市场机制(zhì)有望(wàng)持(chí)续推广，容量补偿(cháng)电价等机制或有(yǒu)望出台(tái)。

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