A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若(ruò)按(àn)其A股(gǔ)股本(běn)计算则不(bù)过是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等数据计(jì)算，则其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列(liè)热点催(cuī)化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而(ér)茅台(tái)股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多年来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋(qū)势(shì)和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的(de)消(xiāo)费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业(yè)的(de)终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动(dòng)的(de)突(tū)然崛起更是(shì)开始对(duì)其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵州茅(máo)台(tái)市值(zhí)这一历(lì)史性事件背后(hòu)，除(chú)了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人(rén)工智(zhì)能两(liǎng)大(dà)概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当前美股市(shì)值前十(shí)的上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市(shì)场对科技企业的(de)态度能一定程度(dù)显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消费(fèi)股似乎(hū)也预示着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网络的(de)进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道(dào)运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊(zhèng)券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发市(shì)场热(rè)议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突(tū)破300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的(de)陨(yǔn)落(luò)大部分主要(yào)是(shì)由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于(yú)一家企(qǐ我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊)业股价能否持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致(zhì)归(guī)结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅(máo)台(tái)就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数(shù)据可以看出(chū)，中国(guó)移动今年(nián)一(yī)季度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年(nián)资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是(shì)，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产(chǎn)业(yè)互(hù)联网和智(zhì)能化(huà)，中国移动加速(sù)转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字化转型(xíng)收入对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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