四大(dà)国有银(yín)行的集体降(jiàng)息惊动市场(chǎng)，存款利(lì)率正(zhèng)迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下周(zhōu)一）起银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限将下调，四(sì)大国有银行协定(dìng)存(cún)款和通知存(cún)款自(zì)律上限下调幅度(dù)为30BP，其(qí)它金融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，今年以来银行(xíng)业已有三波(bō)存款(kuǎn)利率下调，此(cǐ)前两次分别是(shì)：4月，多家(jiā)中小银行(xíng)人民币存款利率(lǜ)下调；5月5日，浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行(xíng)跟进“补降”。至此，4月(yuè)以(yǐ)来已有至少20家(jiā)中小银行（含农村信用合作联社(shè)）下(xià)调人民(mín)币存款利率，调(diào)降幅度不(bù)一。

　　货币政(zhèng)策牵一(yī)发而动全身，与经(jīng)济、就业(yè)、投(tóu)资以及老百姓“钱袋子”都息(xī)息相关。那么，如何理解(jiě)此次下调通(tōng)知和协定存款利率？今年(nián)“降息(xī)潮”迭起(qǐ)是(shì)否(fǒu)等同于经济增速放缓(huǎn)的(de)信号？市场上关于(yú)企业、老百姓手中的钱变(biàn)“毛”的担忧何(hé)解？

　　从推出背景来看，多方(fāng)观点认为，本次存款(kuǎn)利率(lǜ)新(xīn)规主要基于(yú)三重考量。一是符合推进利率市场化改革(gé)深化(huà)大(dà)背(bèi)景；二是对(duì)银行(xíng)而言，存款利世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多率下(xià)调(diào)有助于减少存款定价的(de)无序(xù)竞争(zhēng)，降低(dī)银(yín)行负债成本；三是促进(jìn)投资、消费，本(běn)次(cì)降息(xī)也(yě)被(bèi)看作是(shì)促(cù)进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　不(bù)过也需要看到的(de)是，本次(cì)调降中协定存款更多是对(duì)公业务，通知存款则集中于短期存款，都(dōu)是针对特定存取需(xū)求的客(kè)户，面向范围有(yǒu)限。据民生证(zhèng)券宏观团队(duì)测算，通知存(cún)款和协定(dìng)存款在(zài)银行存款(kuǎn)中占(zhàn)比不(bù)高，以四大(dà)行的单(dān)位通(tōng)知存款为例，常年只(zhǐ)占企业(yè)存款总规模的3％-4％；招(zhāo)商证券银行团队的数据(jù)显示，协定存款等规模预(yù)计(jì)为20-30万亿，占(zhàn)比(bǐ)约为10％。

　　关(guān)注一：如何理解此次下调(diào)通(tōng)知和协定存(cún)款利率？

　　中国人民银行行长易纲在近期公开讲(jiǎng)话中提(tí)到，从过去二十年的(de)数据看(kàn)，我国实际(jì)利率总体(tǐ)保持在略低(dī)于(yú)潜在经济增速这一“黄金法则”水平上(shàng)，与潜在经济增(zēng)长水平基(jī)本(běn)匹配(pèi)。在(zài)经济复苏的(de)关(guān)键时点上(shàng)，如何理解此次下调通知和协定存(cún)款利(lì)率？

　　目前，多方(fāng)观点(diǎn)都(dōu)提及的(de)是(shì)，本轮(lún)调降更多(duō)是出(chū)于推进(jìn)利(lì)率市(shì)场化改(gǎi)革深化(huà)大背(bèi)景的(de)考(kǎo)虑。

　　招商基金研究(jiū)部(bù)首席经济学家李湛梳(shū)理了这一市场化改(gǎi)革的过程。2022年4月(yuè)，央行指导利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了(le)存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制，随(suí)后(hòu)，国有大行同年(nián)9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，市(shì)场利(lì)率定价自律机(jī)制(zhì)发布《合格审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相关(guān)指标中引入了(le)存(cún)款定(dìng)价惩罚措施。随之(zhī)而来的是(shì)，此前4月部(bù)分中小银(yín)行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利(lì)率下调，5月5日(rì)浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌(pái)利率下调。李湛认为，这均(jūn)是(shì)在利率(lǜ)市场化改(gǎi)革(gé)推进背景下，银行(xíng)出于自身经营考虑的(de)自发行为。

　　此(cǐ)外，从(cóng)减轻银行息差压力(lì)的(de)必要性来看，民(mín)生证券宏观团队也(yě)倾向于认(rèn)为，本(běn)次调整更多仍是延续去年9月这一(yī)轮存(cún)款利率下调，并(bìng)且完成存款(kuǎn)利(lì)率调整的闭环，改善(shàn)银行利润空间(jiān)。存(cún)款(kuǎn)利率机(jī)制创(chuàng)设以来，两轮利(lì)率(lǜ)调降都集中在(zài)活期(qī)和定期存款，实际(jì)上忽(hū)略了这(zhè)些介于活期(qī)和(hé)定期(qī)存款之间的存(cún)款的利率(lǜ)调整，“当(dāng)下有必要一次(cì)性(xìng)调整通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款利(lì)率，保证存款利率下调的有效性。此外(wài)，数据显示，国(guó)有银行一季(jì)度净息差(chà)水平均创历(lì)史新低，当下调利率有(yǒu)助于降低银行负债(zhài)成本，推(tuī)动银行投放信贷(dài)的积极性(xìng)。”民(mín)生证(zhèng)券认为。

　　除(chú)利率市场化改革(gé)及银行(xíng)净息差压力增(zēng)大外，某(mǒu)大型银(yín)行金融市场研究员还关注到的是国内存款市场的供需变化(huà)——近年来国内经(jīng)济(jì)受多重因(yīn)素冲击(jī)，居民消费场(chǎng)景受制约，预防性储蓄有所增(zēng)加及风(fēng)险(xiǎn)偏好下降等，导致居民储(chǔ)蓄(xù)存款上(shàng)升较快，部分银行根据(jù)市(shì)场(chǎng)供需变(biàn)化，综(zōng)合(hé)指(zhǐ)数经营(yíng)情况，灵活调节存款利率，只是(shì)不同(tóng)银(yín)行在(zài)调整节奏(zòu)、时机方(fāng)面存在差(chà)异(yì)。

　　关注二：本次存款利率下调带(dài)来哪(nǎ)些影响？

　　4月(yuè)28日中(zhōng)央政治局会议(yì)强(qiáng)调，要(yào)有效防范化解重(zhòng)点(diǎn)领域风险，统(tǒng)筹做好中小银行(xíng)、保险和信托机构改革化险(xiǎn)工作(zuò)。一(yī)锤定音(yīn)之下，本次调降利(lì)率也(yě)被认为(wèi)维(wéi)护金融稳定(dìng)的一大举措(cuò)。

　　呵(hē)护(hù)动作具体体(tǐ)现在哪些方面(miàn)？招商(shāng)基(jī)金李(lǐ)湛认为，本次(cì)调(diào)降通知主要释放了(le)两大信号，一是减轻银行(xíng)息(xī)差压力。本(běn)次下调将引导银行的(de)对(duì)公活(huó)期成本下降(jiàng)，存(cún)款降价叠加资产(chǎn)端(duān)让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合(hé)理修复，有利于(yú)增强银行(xíng)内生资(zī)本补充能力；二是减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　粤(yuè)开(kāi)证券首(shǒu)席(xí)经济学(xué)家罗志(zhì)恒的观点是，调降协定(dìng)存款和通知(zhī)存款的利率上限(xiàn)，主要(yào)目的是规范银(yín)行业存款定价秩序，减少存款定(dìng)价(jià)的无序竞争(zhēng)，合(hé)力压降银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本。当前银行净利差空间(jiān)较(jiào)小(xiǎo)，压(yā)降负债端成本，有助于改善银行盈利、补充净资本(běn)、降低金融风险。此外，银行(xíng)负债(zhài)端(duān)成本下降，也为资(zī)产端(duān)的贷(dài)款利率下调(diào)、降低实体(tǐ)经济融资成本进一步打开空间。

　　国泰(tài)君安宏观首席分(fēn)析(xī)师董琦也认为，存款利率调(diào)降，既(jì)有助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息(xī)差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压(yā)力，又有利于(yú)引导超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化，符合“不搞大(dà)水漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　招商(shāng)证(zhèng)券(quàn)银(yín)行团队同样提到，新(xīn)规对于规范协(xié)定存款定价(jià)秩序(xù)作用(yòng)较(jiào)大(dà)，减少存款(kuǎn)定价(jià)的(de)无序竞争，合力压(yā)降银行负债成(chéng)本(běn)。该团队预计(jì)，协定存款等(děng)规模20-30万亿，占(zhàn)总存款比例(lì)10％左右(yòu)，由此来看，新规将降(jiàng)低银行总存(cún)款(kuǎn)付息率2BP左右。

　　对于(yú)股债市场(chǎng)的影响方面，民生证券(quàn)宏(hóng)观团队(duì)表示，现实中(zhōng)，存款利(lì)率下调有助于压(yā)低全社会利率水平，利好债券；同时股票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感的(de)股票也将因此受(shòu)益(yì)。

　　川财(cái)证(zhèng)券首席经济学家陈雳则表示，在当前整个经济复苏的(de)大背景(jǐng)下，进一步(bù)释放市场(chǎng)流(liú)动性(xìng)、活跃消费是一个重要的、阶段性(xìng)目标，存款降息调节(jié)，对促销费无疑有(yǒu)一定(dìng)的引(yǐn)导作用。

　　关注三：压降银行存(cún)款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货(huò)币政策执行报告以及2023年一季度货政例(lì)会均表(biǎo)明，当前(qián)货(huò)币(bì)政策基调未(wèi)变，“精(jīng)准有力(lì)”仍是第一要求，而(ér)在(zài)此(cǐ)基础上也强调(diào)“着(zhe)力支持扩大内需(xū)，为实体经济提供(gōng)更有力(lì)支持”。从本次(cì)降(jiàng)息释放的信号来看，是(shì)否意味着(zhe)货币(bì)政(zhèng)策(cè)进一步(bù)宽松(sōng)？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货币政策(cè)充裕延续(xù)，但解(jiě)读为(wèi)边(biān)际再宽松为时尚早(zǎo)。“本次调(diào)降意味着(zhe)当前长端利(lì)率(lǜ)仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针对银行(xíng)协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利(lì)率下调并不等于政策(cè)利(lì)率(lǜ)就必须进行对(duì)等下调，市(shì)场不应视为降(jiàng)息的确定(dìng)性信号。”李(lǐ)湛称。世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多

　　在“精准有力”的货币(bì)政(zhèng)策之下，也有多方观点(diǎn)提到，压(yā)降存款成本仍是大(dà)势所趋。国泰君安董琦关注到，当前经济修复(fù)内(nèi)生动(dòng)力依然(rán)不强，外需(xū)压力没有完全缓(huǎn)解，货币政策将继续对(duì)经济修(xiū)复带来支撑作用，未来(lái)伴随经济修复，利率水平(píng)的调降还没有结(jié)束。

　　招(zhāo)商证券银行团(tuán)队的观(guān)点也不谋而合(hé)——长期(qī)来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一(yī)步(bù)降低贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格(gé)战激烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差(chà)压力增(zēng)大，控制存款成本成为当务(wù)之急(jí)。中小银行或有动(dòng)力(lì)主(zhǔ)动(dòng)跟进下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　展望未来货币政策(cè)的走(zǒu)向，上述(shù)大型银行金(jīn)融市(shì)场(chǎng)研究员认为，需(xū)要看到的(de)是(shì)，目(mù)前经济处(chù)于修复性复(fù)苏(sū)阶段，经济恢复仍需要(yào)适度货币(bì)环境支持(chí)，同时，国内经济复(fù)苏不平衡问题依然突出，要(yào)求货币(bì)政(zhèng)策支持精准有力。预计(jì)下半年货币政(zhèng)策不会(huì)出(chū)现急(jí)转弯(wān)，延续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基(jī)调，在保持信贷总(zǒng)量适度(dù)增长，市场流动性合理充裕(yù)情况(kuàng)下，更加倚重结构性(xìng)工具，加大实体经济(jì)薄弱环节，重点新兴领域支持，提升政(zhèng)策精准(zhǔn)质效(xiào)。

　　关注四(sì)：老(lǎo)百姓和企业手(shǒu)中的(de)钱会不会变“毛”？

　　协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上限将迎调整的同时，有市场观点(diǎn)担心，降(jiàng)息一方面有利于刺激消费以及(jí)缓和银(yín)行经营(yíng)压力，但另一方面(miàn)老百姓(xìng)、企业手里(lǐ)的(de)存款收益缩水了。在评(píng)价(jià)双(shuāng)方博弈(yì)观点之前，不妨(fáng)先厘清通知存款及协(xié)定存款两(liǎng)个概念(niàn)的(de)定(dìng)义。

　　通知(zhī)和协定存款(kuǎn)介于(yú)定活期(qī)存(cún)款之间(jiān)，利率高(gāo)于活期存款，但比定期(qī)存款存取灵(líng)活，两者(zhě)的共同优点(diǎn)是，在保持资金灵活使用的同时，提高利(lì)息回报。其中：

　　通知存款是活期存款的一种，主要有1天和7天(tiān)两个期限，支取时需提(tí)前1天或7天通(tōng)知银行，即(jí)可按(àn)实际存期及支取日相应币(bì)种档(dàng)次利率计付利息，个人和企业均可以(yǐ)办理(lǐ)。当前1天和7天期通知存款的(de)基准利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企(qǐ)事业单位在银行(xíng)开(kāi)立(lì)一个具有结算和协定(dìng)存款(kuǎn)双重功(gōng)能的协(xié)定存款账户，并约(yuē)定(dìng)基本存(cún)款额度(dù)，由银行将协定(dìng)存款账户(hù)中超(chāo)过该额度的部分按协(xié)定(dìng)存款利(lì)率单独计息的一种存(cún)款(kuǎn)方式。协(xié)定存款性质介于(yú)活期和(hé)定期(qī)存款之间，只面(miàn)向(xiàng)企业(yè)办理，期限最长为1年(nián)。当前，协(xié)定(dìng)存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业(yè)务(wù)，通知存款既有(yǒu)对公业务，也有个人业务，但都有一定(dìng)的(de)存款门槛。基于此，粤开证券首席经(jīng)济学家罗志(zhì)恒提(tí)出的观点是，总(zǒng)体(tǐ)来看，协定(dìng)存款和通知存款基本上以对(duì)公活期(qī)存款为(wèi)主，对(duì)一般老(lǎo)百(bǎi)姓的影(yǐng)响不大。对于企业来说，会(huì)有一定的利(lì)息损失，但若存贷款利率都能有(yǒu)所下调，也有(yǒu)助于刺激企业投(tóu)资并降(jiàng)低融资成(chéng)本(běn)。

　　此外记者也注意(yì)到，央(yāng)行最(zuì)新数(shù)据(jù)显示，4月份人民币存款减少4609亿(yì)元，同比(bǐ)多减5524亿(yì)元，其中(zhōng)，住户存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万(wàn)亿元(yuán)，非金融企业存款减少1408亿元(yuán)。进(jìn)一步(bù)来(lái)看，存款利率调降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国(guó)泰君安董琦表示，这一(yī)传导过程并非(fēi)一蹴而就，且需要总量政策(cè)继续支(zhī)撑(chēng)。经济当前(qián)依然需要(yào)休养生息(xī)，特别是在前期服务业(yè)修复后，与制造业产生循环，带动收入预期(qī)改善(shàn)，最(zuì)终才(cái)会带动(dòng)居民与(yǔ)企业储蓄流出(chū)。

　　长(zhǎng)远来看，招商基金李湛(zhàn)的建议是，应辩(biàn)证看待本次降息。疫情以来，企业及居民形成了一定规(guī)模的超额(é)储蓄，降息可以降低企业、居民(mín)的储(chǔ)蓄意愿，引导企业加(jiā)大(dà)投资、居民增加(jiā)消费(fèi)，促(cù)进经(jīng)济复(fù)苏。“只有(yǒu)经济复(fù)苏(sū)斜率提(tí)升，企业、居民对后续的收入(rù)信心才会回(huí)升，进而形成(chéng)储(chǔ)蓄转(zhuǎn)化为投资、消费(fèi)，再(zài)形(xíng)成增厚企业、居民收入的良性循环(huán)。”李湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多