金融界5月16日消息 国(guó)新办今日(rì)上午举行4月份国民经济运行情况(kuàng)新闻发布会。现场有(yǒu)记者提(tí)问(wèn)，4月份(fèn)CPI与PPI同比表现均弱(ruò)于预期，尤其(qí)是PPI通缩加剧，请问原因有(yǒu)哪些(xiē)？国家统计局如何看待未(wèi)来的(de)走势？

　　国家统计(jì)局新闻发言人、国(guó)民(mín)经济综合统计(jì)司司长付凌(líng)晖(huī)回应称，当前价格低位运行主要是阶段性的，当前中国经(jīng)济不存在通缩，总的来(lái)看，下(xià)阶段也(yě)不会出现通(tōng)缩。从CPI的情况来看，今年(nián)以来(lái)，CPI安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介同(tóng)比涨幅总体(tǐ)上是回落(luò)的(de)，4月(yuè)份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回落了(le)0.6个百(bǎi)分点(diǎn)，CPI走低主要是一(yī)些阶(jiē)段性因素(sù)影响。

　　一是(shì)食品价格的回落。随(suí)着(zhe)气(qì)温的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜(xiān)果供(gōng)应增加，市(shì)场(chǎng)价格有所回落。同时，生(shēng)猪市场(chǎng)供应总(zǒng)体是充足的。进入4月份以后，猪肉消费(fèi)进(jìn)入淡季，猪肉价(jià)格下行，也(yě)带动(dòng)了食(shí)品价(jià)格的回落。4月(yuè)份，食品价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.4％，涨幅(fú)比上月回落2个(gè)百分点。

　　二是(shì)能(néng)源价格降(jiàng)幅扩大。今年以(yǐ)来，受到世界(jiè)经济复苏(sū)乏力、全(quán)球能源价格(gé)总体(tǐ)上趋(qū)于回(huí)落，对国内(nèi)居民消(xiāo)费汽柴(chái)油(yóu)价格输出(chū)型影响显现(xiàn)，4月(yuè)份CPI中，能源价格同比下降(jiàng)5.4％，比上月降幅有所(suǒ)扩(kuò)大。

　　三是(shì)国内部(bù)分(fēn)耐用消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)降价促销。今年以来，受(shòu)到(dào)汽车优惠补贴政(zhèng)策(cè)去(qù)年底到(dào)期影响，国六B的排放标准在今年7月份切换，车企降价促销力度加大，带动(dòng)了(le)价格的下行。我们看到(dào)，4月份燃油小(xiǎo)汽车(chē)价格环比还(hái)在下降(jiàng)。

　　四是上年同期对比基数走高。上年同(tóng)期受到(dào)疫情冲击，猪(zhū)肉价格进入到上涨周期等因素(sù)的影响，食品价格涨(zhǎng)幅扩大。同时，由(yóu)于(yú)国际地缘(yuán)政治冲突、全球疫情影响，去年国际(jì)油价高涨，带动了(le)CPI中能源(yuán)价(jià)格上升。在这(zhè)些因素共同影响下(xià)，去(qù)年(nián)4月份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价格中食品和能(néng)源由于受到短期因素影响(xiǎng)，往往(wǎng)波动会(huì)比(bǐ)较大，看价格总体的(de)状况，更重(zhòng)要(yào)的还要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上(shàng)月相同，总体保(bǎo)持基(jī)本稳定(dìng)。从核心CPI目(mù)前(qián)的情况(kuàng)来(lái)看，目前0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相比(bǐ)还(hái)是偏低(dī)的，很(hěn)重要(yào)的原因是(shì)服务需求(qiú)仍在恢复中，相关价格涨幅跟过(guò)去相比(bǐ)偏低。

　　他(tā)表示，随(suí)着经(jīng)济(jì)社会恢(huī)复常态化(huà)运行，服务(wù)需求稳步扩大(dà)，旅游(yóu)、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服务价格涨幅有所扩大(dà)。4月份，服(fú)务价格同比上涨1％，涨幅比(bǐ)上(shàng)月扩(kuò)大0.2个百分点，连续两个月回升(shēng)。未来随(suí)着服务(wù)消费(fèi)需(xū)求带(dài)动增强，价格回升也会推动(dòng)核心CPI涨幅回(huí)归(guī)到(dào)合理的(de)水平(píng)。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情况来看，今年以来受到国(guó)内外多重因素影响，PPI同(tóng)比降(jiàng)幅连(lián)续扩(kuò)大，4月份同比下降(jiàng)3.6％，主要影响因素有以(yǐ)下几(jǐ)个：

　　一(yī)是国际输(shū)入(rù)性因素影响。我国部分大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格与国际市场联系比较紧密，今年(nián)以来受到世界经济恢(huī)复乏力影响，国际大宗商品价格走低(dī)、国内石油、有(yǒu)色价格(gé)出现下降，4月(yuè)份石油和天然气开采业(yè)价格下降(jiàng)16.3％，化学(xué)原料和化学制品(pǐn)业价(jià)格下(xià)降9.9％，有色金属冶(yě)炼和(hé)压延加工业价格下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行业市(shì)场需求不足(zú)。经济恢复(fù)常态(tài)化运行(xíng)以后，部分行业产能(néng)供(gōng)给充裕，但市场(chǎng)需求(qiú)相对不足，价(jià)格有所下降。比(bǐ)如(rú)煤炭产能继续释放(fàng)，进口持续增加，而电煤需求季节(jié)性减(jiǎn)少，市场进入淡(dàn)季，价格降幅有所扩(kuò)大，4月(yuè)份(fèn)煤(méi)炭开采和洗选(xuǎn)业(yè)价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而市场需求还在恢复中，价格出现下降(jiàng)，4月(yuè)份黑色金属冶炼和压延(yán)加工(gōng)业(yè)价格(gé)下降13.6％。

　　三(sān)是(shì)上年价格(gé)变动翘尾下(xià)拉影响加大。4月份上年(nián)价格翘(qiào)尾影响是(shì)负2.6个百分点，比(bǐ)3月份下拉影响扩大0.6个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。

　　从下(xià)阶(jiē)段(duàn)情况来看，国际输入性影响还会持续，国(guó)内市场(chǎng)需(xū)求仍(réng)在恢复中，部分工业品价(jià)格短期下行情(qíng)况还(hái)会(huì)延(yán)续。但是随着国内(nèi)经(jīng)济(jì)恢复，市场需(xū)求(qiú)回暖(nuǎn)，总(zǒng)的判断，下半年PPI有望逐步回升(shēng)。

　　央行(xíng)报告(gào)：当前我国经济没有出现通缩

　　值得注意的是，昨天央(yāng)行(xíng)发布的(de)一(yī)季度货币政策报(bào)告也(yě)提(tí)及通(tōng)缩。报告提到，我国通胀水平处于温和区间。过去一年、五(wǔ)年和十(shí)年(nián)，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段(duàn)性(xìng)回落，主要(yào)与供需恢(huī)复时间(jiān)差和基数效应(yīng)有关。我国经(jīng)济(jì)运行开局良好，同时通(tōng)胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐(zhú)月(yuè)下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总的看，若经(jīng)济(jì)保持正常增长态(tài)势，CPI阶段(duàn)性回落的影响不(bù)宜夸(kuā)大(dà)。

　　本轮(lún)物价(jià)回(huí)落客观上有以下因素：

　　一(yī)是供(gōng)给能力较强。在稳经(jīng)济一揽子(zi)政策(cè)有力支持下，国(guó)内生产(chǎn)持续加快恢复，PMI生(shēng)产分项保持在较(jiào)高景气区间；农(nóng)副产品生产稳定、物(wù)流渠(qú)道畅通，也保证了居(jū)民“菜(cài)篮(lán)子”“米袋子”供应充足(zú)。

　　二(èr)是需求(qiú)复苏偏(piān)慢。实体经济生产、分(fēn)配、流通、消(xiāo)费等(děng)环节本(běn)身(shēn)有个过程，加之(zhī)疫情的“伤痕(hén)效应”尚未(wèi)消退，居民超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄向消费的转(zhuǎn)化(huà)受收入分配分(fēn)化(huà)、收入预期不稳等制约，特别是汽车、家装等大宗消费(fèi)需求偏(piān)弱。近(jìn)期居民出现提前(qián)还贷现象，也一定程(chéng)度(dù)影(yǐng)响当期(qī)消(xiāo)费。

　　三是基数效应明显。去年国际油价(jià)一(yī)度(dù)逼近140美元大关，今年以(yǐ)来(lái)已回落至80美元附近，带动(dòng)CPI交通(tōng)工具(jù)燃料(liào)和居(jū)住(zhù)水电燃料(liào)的同比(bǐ)增速(sù)走低；疫情扰动(dòng)使得去年3月鲜菜(cài)价格反季节上涨(zhǎng)，对今年也存(cún)在高基数影(yǐng)响(xiǎng)。GDP等宏观(guān)经济数据同样存在明显基数效应，去年二季度受疫情冲击GDP同比(bǐ)降(jiàng)至(zhì)0.4％，低基(jī)数作用下今年二季度(dù)GDP增速可能明显(xiǎn)回升。

　　未来几(jǐ)个月受高基数等影响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波动(dòng)。今年5-7月CPI还(hái)将阶(jiē)段性保持低位，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的(de)高(gāo)基数影响。但要看到，随着基数降低(dī)，特(tè)别是政(zhèng)策效应(yīng)将进一步(bù)显(xiǎn)现(xiàn)，市场(chǎng)机制发挥充分作(zuò)用，经济内生动力(lì)也(yě)在增强，供需缺口有(yǒu)望趋于弥合，预计下(xià)半(bàn)年CPI中(zhōng)枢可能(néng)温和抬升，年末可能回升至近年均值水(shuǐ)平附近。

　　报(bào)告表示(shì)，当(dāng)前我国(guó)经济没有出现通缩。通缩主(zhǔ)要(yào)指价格(gé)持续(xù)负增(zēng)长，货(huò)币供应量也具有(yǒu)下降趋势(shì)，且通常(cháng)伴随经济衰退。我国物(wù)价仍(réng)在温和上涨，特别(bié)是(shì)核(hé)心(xīn)CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和(hé)社融增长相对较快，经济(jì)运行持续好转，不符合(hé)通缩的特征(zhēng)。

　　中长期看，我(wǒ)国经济总(zǒng)供求基本平(píng)衡，货币条件合(hé)理适度，居(jū)民预期稳定，不存在长期通缩或通(tōng)胀的基础。

　　国(guó)金宏观：通(tōng)缩讨论，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论？通缩是(shì)个(gè)伪命(mìng)题，担(dān)忧大可(kě)不必

　　物价是经济短周期波动(dòng)的滞后指标，不能仅(jǐn)以(yǐ)物价回落来评判经济(jì)进(jìn)入“通缩”。过往经验显示，经济(jì)的周期(qī)性波动主要(yào)由需求驱动，物价跟(gēn)随需(xū)求变化而变化，使得(dé)物价变(biàn)化滞后经济(jì)1-2季度左右(yòu)；经济(jì)复(fù)苏初期(qī)，需求才刚刚开始(shǐ)修复，对(duì)价格的提振(zhèn)尚不(bù)明显(xiǎn)，使得物(wù)价指标低位徘徊，例如(rú)，2015年初(chū)、2017年(nián)初CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持续修(xiū)复，显示(shì)经济处于复苏初(chū)期(qī)。以企(qǐ)业中长期资金来源刻画(huà)的有效社融增速，去年9月以来持续回升，由去年(nián)8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分点至今(jīn)年4月(yuè)的11.5％；按照有效社(shè)融变化(huà)领先经济2个季(jì)度左右的经验规律，本轮信用扩张会带动经(jīng)济在2023年(nián)初(chū)见底回(huí)升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以来(lái)物价(jià)的回落，受基数、供(gōng)给和外需等(děng)影(yǐng)响较大；伴(bàn)随拖累减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在(zài)年(nián)中前后开(kāi)始抬升。除(chú)去年(nián)基数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等食品价格(gé)回落，及油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累(lèi)显著(zhù)，而线下活动相关服务(wù)、衣(yī)着等价格(gé)逐步抬(tái)升。伴(bàn)随(suí)拖累减弱、需(xū)求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始(shǐ)抬升。

　　二问(wèn)：资金空(kōng)转加剧，政策托底无用(yòng)？周期(qī)启动(dòng)，渐入佳(jiā)境

　　经(jīng)济复苏初(chū)期，资金存在(zài)一定空(kōng)转较为(wèi)常(cháng)见(jiàn)。经(jīng)验显示(shì)，资金空转(zhuǎn)多发生在经济(jì)回落、货(huò)币明显(xiǎn)宽松阶段，部(bù)分资金滞留(liú)在金融体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差(chà)”扩(kuò)大，去年底以来也有类似(shì)特征；有所不同的是，当前资金多滞留在银行体系、而不是(shì)非银金(jīn)融机(jī)构(gòu)，与居民理财回表、购房偏弱带来的(de)居(jū)民与企业之间信(xìn)用派生偏少等紧密(mì)相(xiāng)关。

　　稳增长思路不同，使(sh安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介ǐ)得信(xìn)用派生驱(qū)动(dòng)和(hé)表征不同过往，企(qǐ)业有效信用派生(shēng)自去(qù)年9月(yuè)以来持续改善(shàn)，而房地产相关融资拖累总体信用派(pài)生(shēng)。传统周期下，信用扩(kuò)张以(yǐ)房地(dì)产(chǎn)驱(qū)动为主，使得居(jū)民贷款增长明显(xiǎn)快(kuài)于企业；相(xiāng)较之下，本轮信(xìn)用修复主(zhǔ)要靠(kào)企业(yè)融资(zī)扩(kuò)张，有效社融从去年9月开始持续回升，而居民信(xìn)贷一(yī)度拖累社融回(huí)落。

　　本轮信用派生(shēng)带来(lái)的(de)经济效应(yīng)不同过往，有效(xiào)信(xìn)用派生对企业行为的支持已开(kāi)始显现。去(qù)年3季(jì)度以来，资(zī)金加速流向制(zhì)造业，而房地产相关融资显(xiǎn)著弱于(yú)以往，使(shǐ)得制造业投资表现显著强于房地产；伴随融(róng)资的持续改善，企业资本开(kāi)支在1季度(dù)有所扩大。但房地(dì)产(chǎn)“缺位”，压低了信用派生和(hé)经济增长的弹性。

　　三问：中观数(shù)据已现“疲(pí)态”？疫情“后遗症”或被(bèi)过度渲染(rǎn)

　　高频指(zhǐ)标报复(fù)性(xìng)反弹后走弱，主要(yào)缘(yuán)于场景恢复的“脉(mài)冲”；但(dàn)疫后“疤痕效应”的存在，使得大家容易产生(shēng)悲(bēi)观情绪。疫(yì)情(qíng)政策调整，放大了“春(chūn)节效应”带来(lái)的经济波动，部分高(gāo)频指标报复性反弹后出现(xiàn)走弱的(de)迹象。其安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介中(zhōng)，偏(piān)消费端的活动多在2月(yuè)底(dǐ)之(zhī)后走弱，偏生产端(duān)略晚一点，导致宏观数据(jù)屡超(chāo)预期(qī)的同时，市场信心反其道而行之。

　　内生动能的(de)修复已(yǐ)然开始，消费动能(néng)或被低估，前半程靠居民出行和(hé)企业消费，后半程靠居民消(xiāo)费能力的恢复。出行意愿(yuàn)的(de)持续改(gǎi)善、企业经(jīng)营(yíng)活动正常化等(děng)，皆指(zhǐ)向场景恢复带来的消费修复持续性和弹(dàn)性不宜低估；批发(fā)零(líng)售、住宿(sù)餐(cān)饮等服(fú)务(wù)业，及稳(wěn)增长相关(guān)行业(yè)招工需求在逐步修复，有助(zhù)于(yú)推动收入(rù)与消费的(de)正循环。

　　地(dì)产链(liàn)条的“积极”信号也(yě)在累(lèi)积。地产大周期向下已是共识(shí)，地产链条修复会弱于(yú)传统(tǒng)周(zhōu)期；但小周期超调(diào)后的修(xiū)复出现(xiàn)一些“积极”信号。1）高能级城市(shì)地(dì)产供给增多、质量改善，利于需求(qiú)释放(fàng)、形成供(gōng)需“正(zhèng)向循环(huán)”；2）中西部地区棚(péng)改(gǎi)加码(mǎ)（可比口径增长近60％）、中(zhōng)西部地区收入修复等(děng)，有利于稳定(dìng)低能级城市(shì)需求。

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