近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布(bù)了一季报(bào)。在(zài)一(yī)季度(dù)商品市场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成(chéng)，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利(lì)润方面，一季(jì)度，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收(shōu)入(rù)、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现(xiàn)收益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.7while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗10元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从(cóng)份(fèn)额变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货(huò)基(jī)金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息(xī)在资(zī)本市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内(nèi)豆粕价(jià)格(gé)下(xià)挫；其(qí)次，国内现货(huò)供应(while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗yīng)相对充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近几个月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不(bù)振，由于春节(jié)前(qián)养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后一段时间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格(gé)持续下行，养殖业复产积(jī)极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基(jī)金投资策(cè)略和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一季度(dù)白银在初(chū)期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势主要受制于白(bái)银工业属性及美联储(chǔ)加(jiā)息预期(qī)升(shēng)温影响，白(bái)银表(biǎo)现出更高的波(bō)动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美银行业(yè)出现(xiàn)流动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)认为(wèi)，美(měi)联储货币(bì)政策调整节(jié)奏与经济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也需(xū)关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系(xì)的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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