财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明(míng)显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必(bì)争之地”，而年(nián)内(nèi)火爆(bào)的淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从831143是什么意思(cóng)一季度业绩来(lái)看(kàn)，燕(yàn)京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增速(sù)也分(fēn)别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业(yè)绩下滑或(huò)亏损，本土与(yǔ)外资两大阵(zhèn)营(yíng)的分化明显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行(xíng)业则(zé)堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的(de)研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净利(lì)润高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域持续(xù)扭亏(kuī)、释(shì)放利润的(de)一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓(tuí)势明(míng)显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格(gé)局或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前(qián)者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市(shì)场份额(é)，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望(wàng)进一(yī)步提升盈利水平。分(fēn)析人(rén)士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意的(de)是，这(zhè)几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量(liàng)下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低(dī)于去年的(de)水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台(tái)，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个(gè)地区的销(xiāo)售(shòu)权(quán)划归(guī)重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据(jù)高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业(yè)绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土啤(pí)酒开(kāi)始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到(dào)了(le)，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于(yú)产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下游终端(duān)议价能力(lì)较强，进入(rù)存量竞争时代(dài)后，企业为(wèi)向高(gāo)端化转型已多次(cì)实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)恢复将(jiāng)加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构(gòu)优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提升幅度(dù)或不弱于(yú)成(chéng)本催生(shēng)普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域(yù)由(yóu)部分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定(dìng)在(zài)3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百(bǎi)元级产(chǎn)品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年率先(xiān)推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐(qí)发(fā)力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方(fāng)面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续升级。随(suí)着(zhe)23年(nián)现饮场景(jǐng)全(quán)面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效(xiào)应，预计公司全(quán)年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但对(duì)其高端产品认知度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端(duān)化(huà)完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩(suō)不(bù)少831143是什么意思，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高端(duān)新品燕京U8的(de)成功(gōng)831143是什么意思营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业态的(de)落(luò)地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场(chǎng)，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时(shí)带动公司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评(píng)称(chēng)，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季(jì)动(dòng)销(xiāo)加(jiā)速、成(chéng)本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及空(kōng)间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味(wèi)及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将更(gèng)加(jiā)能够(gòu)顺应精(jīng)酿市场发展趋势(shì)，拥(yōng)有长期(qī)可持(chí)续发展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)行业新(xīn)引领者(zhě)。

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