尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累(lèi)计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的(de)调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越(yuè)来越早(z兰州女人为什么戴头巾ǎo)。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在一季报(bào)披露(lù)结束(shù)后(hòu)，假设按此速(sù)度再(zài)调整一段时(shí)间，估计在(zài)5月基(jī)本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集(jí)披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波(bō)盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴随二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期(qī)的(de)到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)部分消费板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发(fā)策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据(jù)量和算力的提(tí)升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及(jí)光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将陆续(xù)迎来基本(běn)面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广(guǎng)，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息(xī)、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂(ch兰州女人为什么戴头巾ǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述(shù)光通信(xìn)重要环节，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链。其(qí)中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视(shì)、传(chuán)音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠(guān)科(kē)技(jì)、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、兰州女人为什么戴头巾东山精密等。

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