北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度(dù)股东大会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再(zài)度(dù)和投资(zī)者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等(děng)热点(diǎn)话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在第一时间获(huò)取本次股东会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精(jīng)华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段(duàn)的(de)交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶(jiē)段(duàn)由于(yú)他们去年优异的业绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分股份已进行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多(duō)产品供应给它，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们(men)也(yě)会把产品(pǐn)的(de)分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面临(lín)的(de)问题不(bù)在于是否开新店。我和(hé)查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多(duō)尝(cháng)试(shì)，每(měi)次我们(men)都是在最初(chū)觉得走对(duì)了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非(fēi)常困(kùn)难的行业(yè)，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不代(dài)表他(tā)们最终一定(dìng)会成功(gōng)，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决的问(wèn)题。我还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓(cāng)位(wèi)中的(de)占比超(chāo)过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果的股份占(zhàn)比不(bù)高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未(wèi)来(lái)趋(qū)势会如何发展，但我们知道什么是正确(què)的(de)价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者(zhě)行为方(fāng)面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万(wàn)美(měi)元买(mǎi)第二古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读(èr)辆车。我认为，如果他们(men)要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季(jì)度内快速买入(rù)卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围内管理最完(wán)善且最重(zhòng)要的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人(rén)想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那(nà)州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁(suì)的(de)创始人，这(zhè)家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问(wèn)巴(bā)菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，但(dàn)他(tā)很有才(cái)华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估(gū)就(jiù)能成为天才的人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商(shāng)可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可(kě)能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不想要那么多的(de)失(shī)败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热(rè)，致(zhì)力于解(jiě)决不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车(chē)公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此(cǐ)外(wài)，美国(guó)的汽车公司还会面临(lín)来自世(shì)界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也(yě)并非如(rú)此，法拉(lā)利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽(qì)车(chē)不是一个吸(xī)引人的行(xíng)业，但电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将大获成(chéng)功。现(xiàn)在它(tā)带来(lái)了巨(jù)大(dà)的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨(jù)大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答(dá)新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒(máng)格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不能取代很(hěn)多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾(céng)带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工智能可以改变全世界，古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读但它(tā)并不能改变人(rén)类的思(sī)维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在相对降(jiàng)低(dī)，但这并不代(dài)表(biǎo)没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事(shì)物(wù)永(yǒng)远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在(zài)这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克(kè)希尔能(néng)源(yuán)这家公司(sī)，就是希(xī)望能够帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个(gè)方面做了(le)非(fēi)常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不(bù)够。”更(gèng)多(duō)精彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球(qiú)都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州制定不(bù)同(tóng)的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们也(yě)将我们的(de)目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公(gōng)共事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过(guò)程是不(bù)容易(yì)的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但(dàn)这不是美(měi)国的(de)行为方式，就像(xiàng)他(tā)们(men)不会让(ràng)债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷入混乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读(kāi)向美国公(gōng)众解(jiě)释为(wèi)什(shén)么只有25万美元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业一直(zhí)以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常(cháng)明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联邦存(cún)款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致银行系(xì)统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要(yào)求(qiú)的责任。他们(men)改变了(le)很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储(chǔ)解决不了财(cái)政(zhèng)问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放的天量(liàng)流动(dòng)性，引发(fā)了严重的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在(zài)履行其(qí)职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我们(men)每(měi)个(gè)人，包括学校(xiào)的孩子和其(qí)他人(rén)，也(yě)包(bāo)括我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无(wú)法预(yù)计宏观(guān)环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的(de)新发明，但(dàn)它需要(yào)有(yǒu)旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知道会发生什么，因(yīn)为在目(mù)前的(de)情况下，可(kě)能(néng)会发生(shēng)很多(duō)事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如(rú)果你要改变人们(men)未来的(de)行为方(fāng)式，风(fēng)险就(jiù)必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些风险(xiǎn)性事(shì)情(qíng)，银行可(kě)能是一个非常(cháng)不(bù)错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人(rén)们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何其他货(huò)币能(néng)够取代它。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制(zhì)我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要(yào)印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的(de)行为方式可能会(huì)完全(quán)不同。我们无法预(yù)测，但我们知道(dào)这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技(jì)术(shù)公司，但在(zài)我们(men)看来，其(qí)依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面(miàn)需要(yào)做的工作要(yào)比(bǐ)想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可(kě)第一季度业(yè)绩(jì)表现得(dé)非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个(gè)原(yuán)因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地(dì)产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地(dì)产损失(shī)情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世(shì)界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑(zhù)不(bù)会消(xiāo)失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的(de)伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美(měi)国的(de)铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一(yī)段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们(men)走出疫(yì)情和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还面临劳工(gōng)问题和(hé)其他(tā)一些问题(tí)。我们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情(qíng)绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在(zài)回答(dá)有没有因为情绪(xù)作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁(shuí)都不想成为一(yī)个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或(huò)商(shāng)业(yè)决定时成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益(yì)

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果我们拥(yōng)有更多的(de)企业，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿(yì)美元(yuán)的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟大的(de)企业。我们(men)可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了(le)一大堆公(gōng)司，这种事(shì)情(qíng)会再次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要(yào)足够的资金(jīn)。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在用(yòng)我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的(de)行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防御能(néng)力之(zhī)间(jiān)做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算(suàn)是(shì)否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美(měi)好(hǎo)的事业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到(dào)的(de)是，在(zài)奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制，这(zhè)可以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不(bù)能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还(hái)在位，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好的(de)建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需(xū)要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的(de)业务(wù)。如果这(zhè)些(xiē)人不足(zú)够(gòu)聪明，我(wǒ)们(men)是绝不会让他们接替(tì)我(wǒ)们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原因之一，是(shì)从(cóng)不会(huì)频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选出(chū)的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去(qù)尝试改(gǎi)变(biàn)一(yī)个体系，而总是会去(qù)改善一(yī)个(gè)体系。我很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没(méi)有(yǒu)那(nà)么频繁了，但他(tā)绝(jué)对(duì)是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访(fǎng)日(rì)本，并参观五大商(shāng)社。“我去(qù)那里的部分原(yuán)因(yīn)，是为了(le)把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和(hé)（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的机会。它(tā)们是一些令人(rén)难以置信(xìn)的投(tóu)资机会(huì)，一直是(shì)非常好的投资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文化(huà)和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)提出(chū)了一百(bǎi)年后伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要(yào)多(duō)

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的(de)资(zī)产而非负(fù)债，以(yǐ)往(wǎng)记录已经说明了(le)这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部(bù)分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然(rán)可以在国家的经济(jì)中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔的股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了(le)非(fēi)常(cháng)优(yōu)秀的回购计划(huà)框架，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什(shén)么不通过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的(de)问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好(hǎo)就(jiù)行(xíng)，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出(chū)生起，他们(men)就在(zài)学习你。“你的(de)意志(zhì)与(yǔ)此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕(yù)家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自(zì)的问题。我年(nián)事(shì)已(yǐ)高，可(kě)我并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子(zi)的理解(jiě)以(yǐ)及他们(men)的建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的(de)不同时(shí)期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不向他们(men)的孩(hái)子透露任何(hé)遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们(men)的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量(liàng)入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的人(rén)和活动(dòng)；要活(huó)到(dào)老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的(de)事(shì)业(yè)。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时(shí)，我(wǒ)都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什(shén)么(me)能比这更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书(shū)在其领域(yù)里具有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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