4月以(yǐ)来，棉纺织市场(chǎng)延续消费旺季强劲势(shì)头(tóu)，下游(yóu)纺(fǎng)企开工负荷(hé)高位，加之市场对新(xīn)年度减产担(dān)忧加重，国(guó)内棉价持续上涨。而国(guó)外金融市场风险隐忧仍存，消费延续偏(piān)弱局面下，外棉价格承压(yā)运行，导致国(guó)内外棉花(huā)价差不断收缩，最终(zhōng)至4月底5月(yuè)初结束了内外(wài)棉倒(dào)挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以来一(yī)直维持倒挂(guà)的(de)格局(jú)，近期随着国内(nèi)棉价连续攀升(shēng)，价(jià)差逐渐收窄、由(yóu)负转正(zhèng)。内盘表(biǎo)现相对较强的原(yuán)因在于国内供需矛(máo)盾(dùn)更为突出，春(chūn)节(jié)后国(guó)内需求(qiú)持续修复，外贸(mào)订(dìng)单表顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪现也好(hǎo)于预期，叠(dié)加(jiā)新疆天(tiān)气(qì)不利棉花播种和出(chū)苗(miáo)，减产(chǎn)预期推(tuī)动国(guó)内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松(sōng)，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期货棉花分(fēn)析(xī)师(shī)李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分析师高飞堂(táng)告诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺织(zhī)市场受消费旺季拉(lā)动效果明显(xiǎn)，大多纺企(qǐ)纱线(xiàn)产(chǎn)品库存低位，开工负荷(hé)保持高位运行。据监测，山(shān)东主销区4月纺企开(kāi)机负荷达到(dào)75％，较上月提高(gāo)8个百(bǎi)分点；纺(fǎng)企所接订单排单时间达到(dào)10天，较(jiào)上月(yuè)增加2天，开工负荷及订单(dān)排单时间达(dá)到近两年来最高水平。同时由于大部(bù)分纺企纱线产品库(kù)存(cún)低位，产(chǎn)销压(yā)力较小，促使部分企业增加原棉储备库存，为棉花(huā)市(shì)场消费提(tí)供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货(huò)价格持续上(shàng)涨(zhǎng)，但下(xià)游(yóu)纺企对高(gāo)价棉花的(de)接(jiē)受(shòu)程度并不高(gāo)，仍以刚需采购为(wèi)主。5月进入淡季(jì)后，下游订单(dān)明(míng)显减少，购销(xiāo)也较为冷清(qīng)，棉价(jià)的上涨也并(bìng)未(wèi)有效传导到下游，棉纱、坯布价(jià)格近期均有(yǒu)所(suǒ)走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑棉(mián)在供应端(duān)利多的推(tuī)动(dòng)下强势上涨。中棉协调(diào)查(chá)报告显示，2023年全国(guó)植棉意向面(miàn)积为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百(bǎi)分(fēn)点。4月份(fèn)以(yǐ)来，新疆地区陆续(xù)出现低温降雨(yǔ)降雪天气，给(gěi)棉(mián)花播种(zhǒng)以及(jí)出苗带来了(le)不(bù)利影响，进一步加剧了市场对于新年度产量(liàng)大降的担(dān)忧，也为减产炒作(zuò)提供了助推剂(jì)。5月新疆气温(wēn)快速回(huí)升，郑棉(mián)一度(dù)回落(luò)，但(dàn)近日新(xīn)疆(jiāng)地区迎来(lái)强(qiáng)降(jiàng)雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可能(néng)会对(duì)棉苗(miáo)生长产生不利影响，再度(dù)引发了市场对于(yú)天气的(de)关注，期(qī)价再创阶段(duàn)性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花(huā)播种面积普(pǔ)遍(biàn)下降(jiàng)，根据(jù)我们的调研结果(guǒ)推算，2023年新(xīn)疆棉花种植面(miàn)积总计或下(xià)降(jiàng)8.16％。同时(shí)，今(jīn)年春播开启以来，南北疆(jiāng)顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪气(qì)温普遍偏(piān)低，尤其是北疆因积温不足，播种(zhǒng)时(shí)间推迟5—7日，加之4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬及5月初部(bù)分(fēn)地区出(chū)现大风沙、降雪、冰雹等极端天(tiān)气，导致(zhì)部分棉田(tián)重播，预(yù)计新年(nián)度棉苗生长进度较去(qù)年同期或(huò)推迟(chí)10—15日(rì)，将影响棉铃(líng)克重，或导致减产幅(fú)度(dù)扩大。”高飞(fēi)堂说，再者(zhě)就是行业人士对新年度供应收紧预(yù)期增强，普遍提高现货(huò)售卖价格。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上(shàng)，国内供应(yīng)端方(fāng)面，在(zài)意向种(zhǒng)植面积下降和播种期低温天气的双重作用下，新(xīn)年度棉花(huā)减产概率大大(dà)增加。需求端(duān)，目前下游纺织企(qǐ)业的开机率维持高位，而成品库(kù)存仍(réng)位(wèi)于历史(shǐ)偏低(dī)水平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是(shì)纺织行业淡季(jì)，下游需求存在走弱的预期，短(duǎn)期对国内棉价形成一定的(de)压力。但中长期内需持续(xù)复苏的逻辑并未改变，中国已经成为支撑全球棉花消(xiāo)费复苏的主力(lì)军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧(ōu)美高通胀问题持续，使业者担忧(yōu)持续加(jiā)息的(de)紧(jǐn)缩政(zhèng)策，或降(jiàng)低(dī)居民对(duì)纺织品服装的消(xiāo)费动力，4月初(chū)USDA公布数(shù)据(jù)显示，中国(guó)棉花消(xiāo)费为(wèi)794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国(guó)外地区棉(mián)花消费(fèi)量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月(yuè)下旬公布的(de)美(měi)棉周度净签约量环比下(xià)顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担忧国外棉花市场阶段(duàn)性需(xū)求下滑(huá)，外棉价(jià)格也(yě)随之出现下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了对于2023/2024年度(dù)棉市的(de)供需预(yù)测(cè)，将全球(qiú)棉花产量小幅下调15万吨至2519万吨(dūn)，同时(shí)将全球(qiú)棉花消费量大幅(fú)调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较(jiào)上年度(dù)去库(kù)8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全球(qiú)棉花消费(fèi)将显著(zhù)复苏，全球棉市(shì)供需(xū)有望转强，支撑国际棉价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国(guó)内经(jīng)济(jì)向好预期下，棉纺织市场消费(fèi)增长明(míng)显，叠加(jiā)极端天气对棉花(huā)正常出苗生长带来(lái)袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出货意愿增强，国内棉花价格随之(zhī)水涨(zhǎng)船(chuán)高；而国外弱(ruò)预期背景下，消费下滑，与国内形(xíng)成(chéng)明显反差。

　　据监(jiān)测(cè)，4月初国内外棉花价差（国内(nèi)棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实现自去年(nián)4月以(yǐ)来首次转正。截至5月16日(rì)，国(guó)内外棉花价差延续(xù)正值(zhí)。国(guó)内(nèi)棉花价(jià)格回(huí)归至外棉价格上方，或使纺企用棉成本(běn)增加，后续与外棉市场的竞(jìng)争压力(lì)或增(zēng)加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为，下游步入(rù)淡季后需(xū)求支撑减弱，当(dāng)前(qián)基本(běn)面缺乏实质性(xìng)利好，天(tiān)气(qì)对(duì)产量的影(yǐng)响仍有待观察(chá)，郑棉短(duǎn)期预计宽幅振(zhèn)荡为主。中长期(qī)看，国内棉(mián)花产量(liàng)下滑是大概(gài)率(lǜ)事件，今(jīn)年已有许(xǔ)多轧花厂在(zài)升级改造(zào)加工(gōng)设备，对(duì)于产能持续扩张的轧花厂来说(shuō)，如果棉花产量面临(lín)减(jiǎn)少，新棉(mián)抢收大概(gài)率会在今(jīn)年重演，中长期棉价重心有望继续抬升。

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