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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长布拉(lā)德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据(jù)表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们(men)过去(qù)15个月采取的激进政策(cè)遏(è)制了(le)通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下降(jiàng)”才(cái)能确信没(méi)有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认(rèn)为(wèi)基(jī)线情(qíng)境(jìng)是经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市场可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开(kāi)市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地(dì)区的境外投资(zī)者经由香(xiāng)港与内地(dì)基(jī)础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参(cān)与内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境内投资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报(bào)价商协议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清算业务的(de)清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资(zī)者为(wèi)符(fú)合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入(rù)备(bèi)案(àn)的境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请(qǐng)开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限的境外(wài)投资者需同时(shí)申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可(kě)根据(jù)市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称(chēng)公(gōng)司(sī)）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实(shí)施(shī)“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠(d攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别ié)加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联(lián)储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息(xī)，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)连续下降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面(miàn)的改善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增(zēng)，多(duō)因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和(hé)毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求(qiú)的重(zhòng)要力量(liàng)。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程度的(de)停机计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构(gòu)对(duì)于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基(jī)本面供应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料(liào)降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西(xī)亚国(guó)内使(shǐ)用(yòng)量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存都在(zài)下降，但(dàn)原因(yīn)各有(yǒu)不同(tóng)。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出(chū)口政策(cè)限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到(dào)年(nián)初国内(nèi)疫情防控措施(shī)优化(huà)调整带来(lái)的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货(huò)价(jià)差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数(shù)据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是(shì)去(qù)库(kù)的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的(de)结果(guǒ)。随(suí)着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重(zhòng)新累库(kù)，需要(yào)进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力(lì)明显恢(huī)复才(cái)有可能(néng)。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年度时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的(de)预(yù)期下，攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结(jié)束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍(réng)需(xū)保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的(de)预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过(guò)，油脂的(de)估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于偏低(dī)水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单(dān)边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场预期(qī)当(dāng)中，因此(cǐ)对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到(dào)产(chǎn)量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而(ér)出(chū)现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)。

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