国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势(shì)将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因是达(dá)成(chéng)救(jiù)助协议以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被(bèi)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和(hé)美联(lián)储的官(guān)员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日公布的(de)内部审(shěn)查报(bào)告中，美(měi)联储(chǔ)承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多(duō)的(de)问题。美联(lián)储负责(zé)金融(róng)业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么不堪一(yī)击。他们的确发(fā)现了风(fēng)险，却没有采取足够的措(cuò)施(shī)，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有四(sì)大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业(yè)改革普遍放松了(le)对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文(wén)化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体(tǐ)现(xiàn)在降低(dī)标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭(bì)的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的(de)流(liú)程(chéng)“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其(qí)他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题(tí)，比(bǐ)如该行(xíng)多(duō)年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴(bā)尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适(shì)用于(yú)资(zī)产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列规(guī)定，包(bāo)括(kuò)压力测(cè)试和流动性要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一家银(yín)行对利率流动性风险俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行(xíng)强(qiáng)化适用(yòng)的标(biāo)准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行的(de)资本要(yào)求(qiú)更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农产品的(de)单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过(guò)欧(ōu)盟通道(dào)出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最新(xīn)公布的(de)数(shù)据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数(shù)据再度印(yìn)证了(le)美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次(cì)加(jiā)息的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利(lì)率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商务部公布(bù)的一季度美国(guó)宏(hóng)观经济数据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政策面(miàn)临(lín)抑(yì)制通(tōng)胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的(de)爆发(fā)以及一季度(dù)经(jīng)济(jì)的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下(xià)行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏(nián)性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的(de)把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP作出(chū)了充分(fēn)的(de)计(jì)价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于(yú)利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察措辞(cí)调整变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币(bì)政策(cè)以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的(de)观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是(shì)否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融(róng)以及经济(jì)风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策(cè)预期，比如是(shì)否透露下半(bàn)年(nián)将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预(yù)计显著下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期(qī)交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会(huì)议(yì)上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关(guān)风险资(zī)产有意外(wài)下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因(yīn)素(sù)间来回(huí)拉(lā)扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息(xī)。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联(lián)储对(duì)于后续货币政策之(zhī)间的预(yù)期(qī)差(chà)，以及美国经济层面的(de)韧性犹存(cún)。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非(fēi)农就业(yè)人(rén)数还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归(guī)波(bō)折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议(yì)息会议落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出(chū)政(zhèng)策(cè)调整，而(ér)在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属市(shì)场的(de)逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美(měi)元结算体(tǐ)系的变(biàn)化(huà)使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且近期(qī)的(de)表现也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带(dài)来(lái)的避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正或将带来金银(yín)价格(gé)的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观(guān)市(shì)场关(guān)键(jiàn)数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要(yào)事(shì)件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵金属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关(guān)键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相应布(bù)局。

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