北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了此前两个(gè)月连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关(guān)注(zhù)的(de)平(píng)均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压(yā)的(de)美国地(dì)区银行股也获得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观(guān)分析(xī)师周(zhōu)之云告(gào)诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业(yè)持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却(què)仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会(huì)让市场对于下半年货币(bì)政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部(bù)分(fēn)有所减少(shǎo)，但(dàn)从(cóng)中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业国家常务委员7人，国家常务委员7人简历新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场预计(jì)5月是(shì)美(měi)联储最后一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利(lì)率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声(shēng)明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)新闻发布(bù)会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命(mìng)上(shàng)。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开(kāi)始降息，需要看到(dào)就业(yè)市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗(shān)姗(shān)告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期(qī)的(de)非农报告，这(zhè)让(ràng)美联(lián)储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表(biǎo)明美(měi)国当前(qián)劳(láo)动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政策(cè)进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并(bìng)未(wèi)提(tí)前(qián)预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银(yín)行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区(qū)域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银行(xíng)融(róng)资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期(qī)权把(bǎ)握(wò)突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需(xū)数据(jù)来(lái)看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全(quán)球(qiú)黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其余投资(zī)者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增(z国家常务委员7人，国家常务委员7人简历ēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面(miàn)的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一(yī)度(dù)表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经(jīng)济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继(jì)续下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最(zuì)后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在(zài)当前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上。

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