5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等(děng)多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集(jí)申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续(xù)回(huí)调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基(jī)于对(duì)板块中长期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添(tiān)富(fù)中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)韩(hán)交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出(chū)现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业(yè)相比海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人(rén)才等方面存在差(chà)距(jù)，在国产替代(dài)过程中产品研(yán)发(fā)和(hé)客(kè)户(hù)导入进(jìn)程可能(néng)不(bù)及预期(qī)；二(èr)是下(xià)游需求不及(jí)预期，在边(biān)缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)正处(chù)于下行筑(zhù)底的(de)阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于(yú)今年看(kàn)到拐点的出(chū)现(xiàn)”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要(yào)看芯片下(xià)游的(de)景(jǐng)气(qì)度(dù)，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面(miàn)中国(guó)经济(jì)体重要的(de)构成央国(guó)企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)源表示(shì)，首先，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处(chù)于底部(bù)位置(zhì)；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本(běn)面即将(jiāng)见(jiàn)底，再(zài)加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定(dìng)的反弹(dàn)。work on的用法以及语法，workon的用法总结p>

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其(qí)中许多(duō)个股(gǔ)的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持(chí)续(xù)回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也(yě)能(néng)看出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士(shì)也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāwork on的用法以及语法，workon的用法总结ng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带(dài)来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会(huì)重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多(duō)优(yōu)质的公司处(chù)于历史估值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产品的突(tū)破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了(le)三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次(cì)是信(xìn)息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆(bào)发的早期的(de)阶(jiē)段，在人工(gōng)智(zhì)能(néng)带(dài)来(lái)的技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端各方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括(kuò)以AI为(wèi)代表的(de)创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国(guó)产化为(wèi)代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全(quán)的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替(tì)代(dài)提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经(jīng)过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板(bǎn)块有(yǒu)望正(zhèng)式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修复速度和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的过(guò)程中股价(jià)有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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