射频(pín)芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在(zài)一(yī)级市场受到资(zī)本(běn)热捧。据公(gōng)司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发(fā)的(de)行情，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价于去(qù)年下半年(nián)触底(dǐ)回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射(shè)频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手机增速(sù)放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频(pín)前端芯片及模(mó)组的(de)研发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用领域(yù)主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等(děng)智(zhì)能(néng)手机(jī)品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模(mó)效(xiào)应(yīng)；市场(chǎng)竞争激(jī)烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方(fāng)面，近三年(nián)的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股价(jià)情况看，大(dà)基金(jīn)二期在(zài)投(tóu)资(zī)慧智微的近两年(nián)时(shí)间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市场对(duì)智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期(qī)，也(yě)让(ràng)资(zī)本(běn)市场对包括慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端(d第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手uān)市场规模(mó)与2021年(nián)的(de)市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的(de)价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求(qiú)转型(xíng)，拓(tuò)展射频(pín)以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低(dī)了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对(duì)射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于(yú)芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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