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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要(yào)进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能确(què)信没有(yǒu)必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家(jiā)和(hé)地区的(de)境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联(lián)互通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者(zhě)需与外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心(xīn)签署报价商(shāng)协(xié)议，并为上海清算所利率互(hù)换集(jí)中清算(suàn)业务的清算会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合(hé)人民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限的(de)境(jìng)外(wài)投资者需同时(shí)申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场(chǎng)每日交易(yì)净限额为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)停(tíng)牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网(wǎng)站发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘(zhāi)牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰(tài)转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表歉(qi汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市àn)意，并(bìng)将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能(néng)是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市jiū)所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力(lì)赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市场的(de)强力(lì)反弹(dàn)是由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输(shū)部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不同程度的(de)停(tíng)机计(jì)划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体数(shù)据偏弱(ruò)，出(chū)口月(yuè)度(dù)环比下(xià)降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自(zì)身基本面供(gōng)应增加的(de)利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降(jiàng)至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访(fǎng)的(de)九位分析师(shī)和(hé)贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来(lái)自于产量的(de)季节性减产以及印尼(ní)国内出(chū)口政策(cè)限制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到(dào)年(nián)初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无(wú)法满足(zú)当(dāng)月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是供需双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是(shì)说进口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地库存压(yā)力明显恢复(fù)才(cái)有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来(lái)看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续(xù)需要密(mì)切(qiè)关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响(xiǎng)仍然(rán)起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本(běn)面(miàn)仍然(rán)多(duō)空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大(dà)豆(dòu)大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行(xíng)情(qíng)难以表现(xiàn)得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度(dù)南美(měi)大(dà)豆的(de)减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低(dī)水平。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固定的，不(bù)会因(yīn)为原(yuán)油及(jí)宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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