金融界4月27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆(lù)港交所，尴尬的是开(kāi)盘(pán)直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市(shì)第一天市(shì)值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现资本上市的(de)白酒股，目(mù)前(qián)西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发(fā)售(shòu)价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得(dé)注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着(zhe)“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家(jiā)致力提供以酱香型为主的次高端(duān)白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nó蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子ng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国白酒行(xíng)业中提(tí)供三种香型白酒的第(dì)三大(dà)公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接(jiē)原因之(zhī)一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销(xiāo)开支(zhī)分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在(zài)逐步增(zēng)加。报(bào)告期内，公司(sī)存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势(shì)，存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但(dàn)仍然(rán)有(yǒu)不少(shǎo)针对其产销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告(gào)支出(chū)，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在(zài)湖(hú)南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的(de)吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集(jí)团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副(fù)主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗(qí)下川(chuān)酒王的代(dài)理权，仅一年就将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商(shāng)的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与(yǔ)五粮(liáng)液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在(zài)白(bái)酒(jiǔ)业首创了(le)一种(zhǒng)新模(mó)式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢(lú)誉为神奇(qí)教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑地(dì)说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金(jīn)六福的广(guǎng)告(gào)投放(fàng)量都是(shì)全国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东(dōng)实(shí)际控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华(huá)泽酒业(yè)集团(tuán)（下(xià)辖金六(liù)福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届全国(guó)糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长期(qī)进(jìn)入(rù)销量负增长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势(shì)，真正(zhèng)的(de)高端(duān)消(xiāo)费在(zài)疫情场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受影响，次(cì)高端库(kù)存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消(xiāo)费恢复(fù)较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊(huái)，一二(èr)季度上市公(gōng)司业绩(jì)会出现增速放缓(huǎn)和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周(zhōu)期看(kàn)趋(qū)势，现(xiàn)在存(cún)在三(sān)个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾(dùn)，大产区(qū)都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因(yīn)在于城市(shì)化，大部分(fēn)劳动人口从(cóng)农村转移(yí)到(dào)城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超(chāo)高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价格(gé)带白(bái)酒节前和节后的终端进(jìn)货量(liàng)数据。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端(duān)节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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