在(zài)华尔街经济(jì)学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及何(hé)时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从银行(x宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府íng)等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品等在(zài)经济(jì)低迷时期被视(shì)为(wèi)具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同(tóng)时做(zuò)多和(hé)做空的对冲基(jī)金已将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的比例宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府降至至(zhì)少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的(de)基金经理来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(sī)(这些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于商业(yè)周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对(duì)衰退的(de)担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过(guò)积极(jí)的抗通(tōng)胀行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持(chí)续(xù)看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持(chí)在较高水平(píng)，相对(duì)于股票(piào)，债券(quàn)比2009年(nián)以来(lái)的任(rèn)何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置(zhì)资产的计算机驱动策(cè)略(lüè)形(xíng)成(chéng)了(le)鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标(biāo)基(jī)金等系统性资(zī)金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个(gè)月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者仓位模型(xíng)最能说(shuō)明这种分歧立(lì)场。德意(yì)志银行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购股票(piào)，而自(zì)由(yóu)裁(cái)量(liàng)投资者的敞口已降至(zhì)一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对(duì)价(jià)格不敏感的量(liàng)化投资者(zhě)，他(tā)们别(bié)无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时(shí)买入股票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持续数(shù)月的(de)股市(shì)反弹是不可持续的(de)。由于(yú)标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提(tí)振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本财报(bào)季(jì)的业绩(jì)超出预期(qī)，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储(chǔ)官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措(cuò)施，最终可能(néng)会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期性(xìng)的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会(huì)在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度(dù)开(kāi)始(shǐ)。

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