尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参(cān)考历史的调整(zhěng)时(shí)间(jiān)和幅度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月(yuè)乔布斯为什么把苹果给库克初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预(yù)计，基本(běn)在(zài)一季报(bào)披露(lù)结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算(suàn)机转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步(bù)加大、资本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口(乔布斯为什么把苹果给库克kǒu)期的到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进(jìn)行训(xùn)练/推理的(de)算力(lì)载体和基础。数据量和(hé)算力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与(yǔ)价(jià)，给(gěi)相(xiāng)关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会(huì)。国(guó)海证券同样在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环(huán)节，相关公(gōng)司将深度(dù)受益(yì)AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关注国(guó)产光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服(fú)务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益(yì)电(diàn)子、兴森(sēn)科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等(děng)终端(duān)设(shè)备打开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需(xū)求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等(děng)。

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