大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出(chū)一(yī)直在加(jiā)班(bān)，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下重大消息(xī)，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形势和经(jīng)济工作。中(zhōng)共(gòng)中央总书(shū)记习近平(píng)主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志(zhì)为核心(xīn)的党中央(yāng)坚(jiān)强领(lǐng)导下(xià)，各地区各(gè)部(bù)门更好统筹(chóu)国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫(yì)情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取得(dé)重(zhòng)大(dà)决定性(xìng)胜利，经济社(shè)会全(quán)面恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期(qī)，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态(tài)势，经济运(yùn)行实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然(rán)不(bù)足，经济转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展仍需要(yào)克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚性和改善(shàn)性住房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发(fā)展。同时，会议还提出(chū)，在(zài)超大特(tè)大城市积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计(jì)局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于(yú)临界点(diǎn)，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共(gòng)和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)的命运。美(měi)国加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构(gòu)已接管了第一(yī)共和银(yín)行，这是(shì)本轮美国银行(xíng)业危机中第(dì)四家倒下(xià)的银(yín)行，同时也是(shì)美国(guó)历史(shǐ)上(shàng)第二(èr)大(dà)的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中(zhōng)心测(cè)算(suàn)，全国国(guó)内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社(shè)报道，当地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机(jī)出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌(wū)克兰无人机试(shì)图发动(dòng)袭(xí)击时普京不(bù)在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示(shì)，俄(é)方(fāng)保留在合适的时(shí)间和地点采取回(huí)应(yīng)措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决(jué)定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避(bì)免妨碍执法机构(gòu)的(de)工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参(cān)与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息，针对无人(rén)机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘(mì)书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受(shòu)该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯(sī)基位于基辅的(de)官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌(wū)方(fāng)企(qǐ)图使用(yòng)无人机(jī)袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡(héng)到平(píng)稳，布局(jú)业绩驱动的(de)五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题(tí)行情诱发的过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经(jīng)济(jì)、政策和外部环境相比4月继续(xù)不(bù)断改善，投(tóu)资(zī)者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然(rán)处于全(quán)年第(dì)二(èr)个关键做(zuò)多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思(sī)路上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点，政策预(yù)期回(huí)归(guī)理性，经济内生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将得(dé)到(dào)同比和高(gāo)频数(shù)据验(yàn)证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点明确(què)，美国银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计对A股实(shí)质影响十(shí)分(fēn)有(yǒu)限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显(xiǎn)，全(quán)年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰(xī)，经(jīng)济(jì)预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心(xīn)态(tài)由短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及(jí)其他板块中(zhōng)一季(jì)度业绩明显改善，且(qiě)在(zài)二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策(cè)略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表示(shì)，节(jié)后(hòu)A股有望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延(yán)续稳中求进(jìn)基(jī)调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结(jié)合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个(gè)交易(yì)日虽受(shòu)节假期间的事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但对后市(shì)整体表现(xiàn)不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收(shōu)增速等(děng)指标仍(réng)在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关(guān)注在(zài)低(dī)位资(zī)产(chǎn)中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在(zài)于(yú)科技(jì)周期与复(fù)苏(sū)链中的(de)弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策(cè)和业绩因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续(xù)或依据基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射(shè)的科2000克是多少斤啊技(jì)和(hé)大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我(wǒ2000克是多少斤啊)们的(de)资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在展现出(chū)成为未来经济增长新动(dòng)能的潜力(lì)，推荐中低端(duān)消费(fèi)、县域(yù)消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大(dà)类资产(chǎn)波(bō)动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权(quán)益市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美(měi)欧(ōu)一季度经济(jì)增速不及市(shì)场(chǎng)预期(qī)，美国银(yín)行业危(wēi)机和两党债(zhài)务上限(xiàn)博弈(yì)使得海外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期(qī)消(xiāo)费数据，国内服务消费大(dà)幅回(huí)升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明(míng)国内经济仍(réng)处于(yú)复苏(sū)早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政治(zhì)局会(huì)议首提(tí)“重视通用人工(gōng)智能发(fā)展”，全球(qiú)产业(yè)催化和(hé)国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市第(dì)一年中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年中的(de)第一(yī)次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预(yù)期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后(hòu)还(hái)出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年(nián)3月以(yǐ)来，股市(shì)、债(zhài)市和商品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均表明资本市(shì)场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回升(shēng)可能不会持续太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了(le)较为(wèi)明显的(de)下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经(jīng)验(yàn)，疫情后第(dì)一个(gè)季度经济数(shù)据(jù)最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的(de)战术调整(zhěng)虽(suī)然(rán)可能(néng)已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能(néng)还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)、美联(lián)储年内结(jié)束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明(míng)确(què)、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点(diǎn)关注(zhù)上证(zhèng)50高股息(xī)央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境(jìng)下(xià)获取超额收(shōu)益(yì)（13只被指数(shù)集中覆盖的(de)高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在(zài)5月完成(chéng)最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息(xī)，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)，科创再起(qǐ)

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