财联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的一个(gè)重要问题终于(yú)尘(chén)埃生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方(fāng)机构、卖方(fāng)银行和做市商组成(chéng)的(de)委员会一致(zhì)投票通过(guò)了上述决议(yì)。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这(zhè)个(gè)问题的市(shì)场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考债券(quàn)（次级债）具(jù)有同(tóng)等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作(zuò)为(wèi)标(biāo)准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排名(míng)条(tiáo)款和(hé)担(dān)保条件，次级(jí)债的持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义(yì)务”。周三(sān)的文(wén)件中，决策生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成(chéng)借款资金(jī生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字n)做出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记，此举(jǔ)也引发了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信(xìn)贷违(wéi)约掉期(qī)的作用是(shì)在(zài)信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参考资产(chǎn)的面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个(gè)区域的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会(huì)，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新(xīn)评(píng)估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预计将(jiāng)造(zào)成170亿(yì)美(měi)元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚(fá)款支(zhī)出。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆(fù)盖，意(yì)味着收(shōu)购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从(cóng)去(qù)年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年(nián)2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加(jiā)入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的(de)品(pǐn)牌仍将独立(lì)运营(yíng)。

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