周一的股市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期(qī)间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性(xìng)操作模式，在股市(shì)大(dà)幅下挫的(de)时刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资金净(jìng)流入，“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值被资(zī)金(jīn)看好，而高位(wèi)回(huí)调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避险，但鉴(jiàn)于多数标(biāo)的估(gū)值仍(réng)在低位，多家(jiā)机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价(jià)测(cè)算(suàn)，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间到上(shàng)周5个交易(yì)日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是(shì)净买入220亿元(yuáacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法n)，展现了资金逆市(shì)布局的(de)特点。

　　从资(zī)金净买入(rù)排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居(jū)前(qián)列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表(biǎo)现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收(shōu)红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期间的(de)“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的回报(bào)。

　　行业(yè)或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净(jìng)买入(rù)的榜(bǎng)首，单日净买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流(liú)入资金前(qián)列，而在近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情(qíng)冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的上述流(liú)向情况(kuàng)，一位公(gōng)募股(gǔ)票权益(yì)基(jī)金经理(lǐ)表示，预计(jì)复(fù)苏(sū)仍(réng)是(shì)中国(guó)经济中长期的趋(qū)势，但耐(nài)用品(pǐn)复苏的(de)空间受限、出口(kǒu)下行及地(dì)产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度(dù)回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机(jī)构(gòu)分析(xī)，由于近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒(chǎo)作(zuò)热(rè)度有所回落(luò)。但从长(zhǎng)期看，资金还会长期关(guān)注数字化对(duì)生产力的提升(shēng)，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调(diào)整下来的行业，可能会(huì)继(jì)续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构认为(wèi)，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资(zī)金青睐，可能与看(kàn)好(hǎo)“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加(jiā)银基(jī)金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权(quán)重股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部(bù)分板(bǎn)块短期上冲较快，导致博弈资(zī)金(jīn)出现(xiàn)分歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银行、石(shí)化(huà)等(děng)PB逐步修复(fù)，权重板块内(nèi)部出现(xiàn)分化，获利(lì)兑现需(xū)求叠加经济(jì)数(shù)据不及预(yù)期(qī)，权重板(bǎn)块(kuài)回调(diào)带动大盘(pán)指数(shù)回(huíacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法)落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企的价值重估，有基(jī)本(běn)面(miàn)支撑的(de)低(dī)估值央企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的(de)部分底层逻辑(jí)仍旧是过(guò)去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低(dī)估。而在这(zhè)种大幅低估(gū)和低配背景下，部分企业因为自身(shēn)经营改(gǎi)善、高股(gǔ)息(xī)水平等特征，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽(suī)然经过前期(qī)反弹，大(dà)金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和(hé)资金(jīn)仍旧是主导，短(duǎn)期表现(xiàn)存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体大(dà)金融当前(qián)估值仍旧处于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部(bù)分个股尤(yóu)其是(shì)基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金超(chāo)出净流出资金。但也有(yǒu)部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情(qíng)板(bǎn)块，以及部(bù)分海(hǎi)外指(zhǐ)数遭遇资金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜(bǎng)单(dān)看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净流出(chū)4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之最。另外(wài)，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单(dān)日(rì)净流出(chū)资金也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越(yuè)跌(diē)越(yuè)买”的(de)创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流(liú)出，而(ér)今(jīn)年(nián)涨幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股市调(diào)整(zhěng)中迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构(gòu)评价(jià)，基建(jiàn)板块受益(yì)于(yú)“一带一(yī)路(lù)”板块前(qián)期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能(néng)会受到获利(lì)盘的(de)短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生加银基(jī)金评价净流出的证券保险板块(kuài)称(chēng)，一季(jì)报陆续披露，非(fēi)银金融(róng)业绩超预期，证券板块市场交(jiāo)投活跃度较一季度(dù)显著改(gǎi)善(shàn)，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳(nà)比例机(jī)制(zhì)引入，证券公司保证金比例(lì)下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望(wàng)持(chí)续修复。保(bǎo)险板块一季(jì)报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力实现了一定的增长，负债(zhài)端V型反(fǎn)转趋势较明(míng)显(xiǎn)，资产端或有望维持较高(gāo)增速(sù)。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济(jì)运(yùn)行总体回升(shēng)有望将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期(qī)低基(jī)数等(děng)因素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速将(jiāng)有望回升。在电力市场化(huà)改革的持(chí)续推进下，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服(fú)务市场机制有(yǒu)望持(chí)续推广，容量补(bǔ)偿电价(jià)等机制或有望出台。

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