财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺(wàng)季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年(nián)内(nèi)火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定程度上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单季(jì)度营收突破(pò)百亿元。但包括(kuò)百威(wēi)亚(yà)太(tài)、兰州黄(huáng)河和西藏发(fā)展在(zài)内的外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下(xià)游(yóu)场景逐(zhú)步复苏(sū)，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提速。国(guó)盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成(chéng)，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴(xīng)起，北(běi)京的燕京、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月(yuè)24日发布(bù)的(de)研(yán)报罗列(liè)五(wǔ)大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百(bǎi)威英博子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等(děng)水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后头部企业(yè)将(jiāng)有(yǒu)望进一步提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一(yī)段时(shí)间(jiān)的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤酒和(hé)百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势(shì)明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年的(de)水平，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià) 占据高端(duān)如冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了(le)高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润(rùn)雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅(chàng)销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行业处(chù)于(yú)产业链中游，对上游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次(cì)实施(shī)提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价(jià)，近(jìn)几年(nián)时有发(fā)生(shēng)。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分(fēn)到(dào)全(quán)国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价，中(zhōng)高低档(dàng)均(jūn)有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为了继续(xù)突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发力 高端化势(shì)能(néng)锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出(chū)“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的“一(yī)世(shì)传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品(pǐn)结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基(jī)数效应(yīng)，预计公司(sī)全年业(yè)绩将维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量来(lái)自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国正式完(wán)成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但(dàn)对其高(gāo)端(duān)产品认知度或接受度(dù)相对(duì)偏低。公司提价(jià)空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能(néng)持续开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额(é)甚至被(bèi)重(z冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释hòng)庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度延(yán)续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以(yǐ)及(jí)旗下(xià)燕京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售(shòu)业态(tài)的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品(pǐn)点(diǎn)评(píng)称，改革红利释放正(zhèng)处(chù)起步(bù)阶段，旺(wàng)季(jì)动(dòng)销加速、成(chéng)本优化(huà)之下(xià)，公司(sī)业(yè)绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥有巨大(dà)发(fā)展(zhǎn)潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿(niàng)啤酒多(duō)元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用(yòng)场(chǎng)景布局(jú)多元化企业，将更(gèng)加(jiā)能够(gòu)顺(shùn)应精酿市(shì)场(chǎng)发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业(yè)新引领者(zhě)。

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