财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来看，燕(yàn)京啤(pí)酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增(zēng)速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包(bāo)括百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展(zhǎn)在内的外资系(xì)啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资(zī)两大阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)则堪称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券(quàn)王(wáng)言海5月8日(rì)发(fā)布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段(duàn)低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北(běi)京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布(bù)的(de)研(yán)报罗(luó)列五(wǔ)大巨(jù)头的具体(tǐ)市场份(fèn)额(é)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于中等水平(píng)，市(shì)场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提(tí)升(shēng)空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升(shēng)后(hòu)头部企业(yè)将有(yǒu)望进一步提(tí)升盈利水平。分析(xī)人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的(de)此消彼长，持(chí)续多年的(de)“五强争霸(bà)”格(gé)局，将演变为“一(yī)超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的(de)营(yíng)业利(lì)润增(zēng)长将低于去年的水(shuǐ)平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多(duō)个地(dì)区(qū)的销(xiāo)售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出(chū)，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南北的(de)大绿棒子，现(xiàn)在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终端(duān)议价能(néng)力(lì)较强(qiáng)，进入存(cún)量竞争时代后(hòu)，企业为向高端(duān)化转型已多(duō)次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区(qū)域由部分(fēn)到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格(gé)稳定在(zài)3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们(men)纷(fēn)纷推(tuī)出千元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是(shì)为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤(pí)酒率先(xiān)在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化(huà)势能(néng)锐(ruì)不可当。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚持纯(chún)生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上，进一(yī)步(bù)提升中档崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品结构持续(xù)升级。随着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全(quán)面(miàn)复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来低基(jī)数(shù)效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目(mù)前主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成(chéng)交(jiāo)割。体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？1863年(nián)创立于荷兰(lán)的(de)喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续(xù)多年(nián)跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方(fāng)华(huá)润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端(duān)产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场更加(jiā)认可、熟悉(xī)其(qí)经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品(pǐn)认(rèn)知(zhī)度或接受度(dù)相对偏低。公司提价(jià)空(kōng)间较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆(bào)发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是(shì)高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的(de)成(chéng)功(gōng)营销，以(yǐ)及旗(qí)下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地(dì)生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车(chē)机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业(yè)新引领者。

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