近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一(yī)季度(dù)商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额(é)在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基金(jīn)在一季报中(zhōng)均(jūn)提(tí)及(jí)，本期已实现收益指基金(jīn)本期利(lì)息收入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入（不含(hán)公允价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费用和信用(yòng)减值损失后的余(yú)额(é)，本期利润为本期已实现收益加上本(běn)期公允价值变动收益(yì)。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金(jīn)资(zī)产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(p繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？ò)期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品期货(huò)基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额(é)较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息(xī)在(zài)资本(běn)市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆等大(dà)宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对(duì)充裕，由于(yú)加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增(zēng)加，同(tóng)时(shí)由(yóu)于下游提货(huò)消极，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时(shí)间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和(hé)提货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于(yú)报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白(bái)银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性(xìng)及美联(lián)储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业(yè)出现流动性(xìng)危(wēi)机(jī)，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅(fú)降低了市场对于美联储(chǔ)的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响。今年(nián)以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年(nián)或还有一(yī)次(cì)加息。随着(zhe)美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到(dào)白(bái)银(yín)的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位(wèi)，建议择机(jī)积极配(pèi)置(zhì)。

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