北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资(zī)者5个多小时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资者分享了(le)投资(zī)、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班(bān)人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上(shàng)表示(shì)，他和芒格(gé)依然(rán)高度(dù)看好苹果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多(duō)数(shù)人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了(le)台积电在产业(yè)链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一(yī)时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心(xīn)精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的(de)交易，第一个(gè)阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了(le)“股(gǔ)权(quán)”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权益(yì)，这(zhè)将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品供应给(gěi)它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我们希(xī)望(wàng)能够(gòu)拥有多个具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临(lín)的(de)问题不(bù)在于是否开新(xīn)店。我和(hé)查理为了把(bǎ)这(zhè)个(gè)品牌推(tuī)向全球做过很多尝试(shì)，每(měi)次我们(men)都(dōu)是在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但后(hòu)来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士(shì)尼(ní)，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能(néng)减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是(shì)否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有监管要(yào)求下应披露的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们(men)已经做(zuò)得非常出色了，为了(le)达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与英国有(yǒu)关部门(mén)积(jī)极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们(men)最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就能(néng)解决(jué)的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们(men)不(bù)知道(dào)未来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么是(shì)正确(què)的价格，我们可以在(zài)消费者行为(wèi)方(fāng)面做一定的(de)预测(cè)，以(yǐ)及(jí)它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二(èr)辆(liàng)车(chē)和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地(dì)表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是(shì)非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花(huā)钱(qián)的时(shí)候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为，如果他(tā)们要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说(shuō)明，在他看来台积(jī)电(diàn)是世界范(fàn)围内管理最完(wán)善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高(gāo)美(měi)国的(de)芯片产能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我(wǒ)们(men)通过(guò)Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看来，目前(qián)我们没(méi)有一(yī)家(jiā)公司可以与(yǔ)台积(jī)电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特(tè)，你是否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要(yào)高估(gū)就能成为(wèi)天才(cái)的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不(bù)同之处在(zài)于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确(què)定性高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决(jué)不(b咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉ù)可(kě)能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年(nián)的年度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司还会面(miàn)临来自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽(qì)车(chē)即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资(zī)金成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工智(zhì)能(néng)的(de)问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去(qù)看一看，会发(fā)现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不(bù)能取代很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示(shì)，人(rén)工智能虽然(rán)可以做一些令人(rén)惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带(dài)我去看微软的产(chǎn)品，但(dàn)这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人(rén)工智能可以改变(biàn)全(quán)世界，但(dàn)它(tā)并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的(de)机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能源等(děng)领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在(zài)不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家(jiā)公司，就是(shì)希望能(néng)够(gòu)帮助(zhù)解(jiě)决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多(duō)的投(tóu)入。不(bù)过(guò)，现在做的(de)还远远不(bù)够(gòu)。”更多(duō)精彩观点请关注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的(de)变革，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们(men)希望能(néng)够在(zài)全国的(de)每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在(zài)公共(gòng)事业方面(miàn)希望(wàng)能够取得(dé)的(de)成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出(chū)的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样的经济(jì)后(hòu)果时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上限(xiàn)导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉(kāi)向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一直(zhí)以来的情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很(hěn)大(dà)变(biàn)化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍(réng)（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制定(dìng)保(bǎo)证金要(yào)求的责任。他们(men)改变了很(hěn)多次保证金要(yào)求，因为我们都知(zhī)道(dào)，借了很(hěn)多钱(qián)的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他们(men)无法(fǎ)解决(jué)财政问题，他(tā)们正(zhèng)在履行其职能。现金(jīn)也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓(wèi)的(de)战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏(hóng)观环(huán)境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各(gè)种各(gè)样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生(shēng)很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果(guǒ)他们(men)承担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来(lái)的行为方式，风险就(jiù)必(bì)须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全(quán)的银(yín)行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情(qíng)，银行(xíng)可(kě)能是一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银(yín)行(xíng)，而(ér)不是许多保(bǎo)险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它(tā)。我觉得没(méi)人能(néng)理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我(wǒ)们(men)更清楚，但是(shì)他也(yě)不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的(de)时(shí)候，并(bìng)没(méi)有人知道需要印(yìn)多少数(shù)额的货(huò)币(bì)才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们(men)会对货币失(shī)去信(xìn)心，他们(men)的行为(wèi)方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍(réng)是一家保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有一家(jiā)是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技(jì)术(shù)公司(sī)，但在我们看来，其依然(rán)是一家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖可在(zài)技术(shù)方面(miàn)需要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表现得非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可也取得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)商业地(dì)产损失(shī)情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良(liáng)贷款等一系列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多地方市中(zhōng)心(xīn)的(de)空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者(zhě)会(huì)变化，人们总是喜欢(huān)买没(méi)有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路(lù)公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)，他密(mì)切(qiè)关注这一(yī)团队(duì)的运营(yíng)指标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年(nián)因(yīn)为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方面的(de)挑战，不过(guò)还面临(lín)劳工问题和其(qí)他一(yī)些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要(yào)长期为客户提供可持续的(de)优(yōu)质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资(zī)之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化(huà)投资(zī)决定

　　在回答有没(méi)有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不(bù)想成为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人(rén)，但肯定想在(zài)做投资或商业(yè)决(jué)定时(shí)成(chéng)为一个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有者，每(měi)年都在(zài)增(zēng)加(jiā)，而(ér)投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的(de)机(jī)会是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情况下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大堆(duī)公司，这种事情(qíng)会(huì)再次发(fā)生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一(yī)家好(hǎo)公(gōng)司(sī)面临被卖掉的(de)时候，我们需要(yào)足够的资(zī)金(jīn)。但我们(men)的股东可(kě)能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且无(wú)法做(zuò)什么让股价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥有的(de)东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期利润和长(zhǎng)期防御(yù)能力(lì)之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是(shì)否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多(duō)，但我(wǒ)们(men)确(què)实(shí)找到了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商店业(yè)务时，我们(men)学到(dào)的(de)是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的接班人(rén)话题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在(zài)我还在位(wèi)，格雷格(gé)的主(zhǔ)要(yào)价(jià)值是可(kě)以把一(yī)些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需(xū)要更多的(de)优秀人(rén)才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是(shì)绝不会让(ràng)他们(men)接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司(sī)，伯(bó)克(kè)希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球选出的(de)十(shí)大最(zuì)佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉(jí)特(tè)从(cóng)不会去尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善(shàn)一(yī)个(gè)体系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享受(shòu)与他交流，以前我们(men)每天都会聊(liáo)天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何(hé)到(dào)访日本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些(xiē)企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它(tā)们是一些令(lìng)人难以置信(xìn)的投资机会(huì)，一直是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对(duì)五大商(shāng)社的两天(tiān)走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带(dài)来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特提出(chū)了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带来幸福(fú)感，拥有无(wú)限的资(zī)本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下的书时(shí)至(zhì)今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会(huì)比大部(bù)分公司都要(yào)多(duō)，也仍然可以在(zài)国家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在(zài)相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架(jià)，我会(huì)继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回(huí)购将同时(shí)对股东和公司自(zì)身的(de)运营产生(shēng)益处(chù)，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回购来提(tí)升(shēng)单(dān)股内在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规(guī)划的(de)问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在(zài)学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观察过很多(duō)富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都(dōu)存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我(wǒ)并(bìng)没有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理解以(yǐ)及他们(men)的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们(men)的(de)孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容(róng)——这(zhè)在以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为(wèi)这(zhè)是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能(néng)量(liàng)的(de)人和活动；要活到(dào)老学到(dào)老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你(nǐ)一定会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就需(xū)要更(gèng)多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把自己(jǐ)的命运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的(de)业务中没有(yǒu)困难(nán)，我(wǒ)们(men)都非常热(rè)爱(ài)自(zì)己的事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的(de)工作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再(zài)度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写(xiě)下一(yī)些非(fēi)常有说(shuō)服力(lì)的(de)话(huà)，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的想法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚马逊(xùn)看看这(zhè)本书的(de)排名，它(tā)一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排在差(chà)不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具(jù)有这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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