来源：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工(gōng)作(zuò)。今年以(yǐ)来，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期。不过(guò)当前经济(jì)恢复性好转，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足。所以，稳增(zēng)长基调延(yán)续，短期政策不太可能转向收紧，但是(shì)面(miàn)对(duì)高质量(liàng)发展要求，也没增(zēng)量刺激政策。未来(lái)扩大(dà)需求主(zhǔ)要依靠(kào)自发修(xiū)复消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资(zī)。此外(wài)，产业(yè)政策方面强(qiáng)调“实体经济”支撑，防(fáng)风险仍然是重点(diǎn)任务。整体看，二季(jì)度(dù)经济(jì)修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克(kè)制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向(xiàng)

　　本次会议首先强调了(le)今年的(de)成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势(shì)”。从一季(jì)度公布的数据(jù)看，确实好于去年四季度时的预期。但随后会(huì)议也提到“经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”。这也使得经济转型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动(dòng)高(gāo)质量发展(zhǎn)仍(réng)需要(yào)克服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　我们的(de)理解是，一(yī)季度(dù)GDP同比(bǐ)增速(sù)为(wèi)4.5％，相比去(qù)年四季度有(yǒu)明显改善，但(dàn)距(jù)离(lí)疫情之前2019年(nián)的(de)6％附近的增(zēng)速，还有较(jiào)大的差距。所以，经济仍需政策呵(hē)护(hù)。尤其(qí)是一季度降准后，就业压力仍然(rán)存在，我们认为政策短期不会转向(xiàng)收紧。“恢复和扩大需求”是当(dāng)前经济(jì)持续吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗回(huí)升向好的关键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也(yě)没增量刺(cì)激

　　面对高质(zhì)量的发展要求，会议(yì)强(qiáng)调经济要实(shí)现“质的有效提升”和“量的合理增长(zhǎng)”。这一点和去年经济工作会议精神(shén)一致。这(zhè)也意味着稳(wěn)增(zēng)长不会通过强刺激(jī)的方式，而(ér)是统筹推(tuī)动“经济运行持(chí)续好转”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社会(huì)预期持续改(gǎi)善(shàn)”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对(duì)于稳增长的方式，会(huì)议要求“把发(fā)挥(huī)政策效力和激(jī)发经营主体活力结合起来”。我们(men)的(de)理解(jiě)是，下一阶段更多通过激发市场化的(de)力量去推动(dòng)经济修(xiū)复，通过改革开放的(de)方式激发高(gāo)质量的增(zēng)长(zhǎng)。所(suǒ)以(yǐ)会议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫不动摇”，破除(chú)影响各类所(suǒ)有制企业(yè)公平竞争(zhēng)、共同发展的法律法(fǎ)规障碍和隐性壁垒。各类(lèi)企业都要(yào)依法合规经营。要下(xià)决心从根本上解决企业(yè)账(zhàng)款(kuǎn)拖欠(qiàn)问题。吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗strong>总体(tǐ)而言，政策(cè)刺激(jī)空间有(yǒu)限，主要还是以提振信心和(hé)预期、激发(fā)活力为主(zhǔ)要(yào)手(shǒu)段，让经济自发(fā)的(de)内生修复。

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　　扩(kuò)需求(qiú)：自(zì)发(fā)修复消费，主(zhǔ)动稳定投资(zī)

　　会(huì)议提(tí)出，积极(jí)的(de)财(cái)政政策要“加力提效(xiào)”，稳(wěn)健的货币政策要“精准有力”，延续了去年12月会议的表述。对(duì)于政策的(de)要求，本次会议(yì)强调“形(xíng)成扩(kuò)大需求的合力(lì)”，而(ér)去年12月(yuè)会(huì)议(yì)的相(xiāng)关表(biǎo)述是“加强各类政(zhèng)策协调配合”，这说明扩大需(xū)求是未来的政(zhèng)策重心(xīn)。

　　一方(fāng)面，自(zì)发修复消费。“要多渠道增加城乡居民(mín)收入，改善消费环境(jìng)，促进文化(huà)旅(lǚ)游等服务消费”。提高消费，主(zhǔ)要还是(shì)靠(kào)居(jū)民(mín)劳动收入的自然修复。另(lìng)一方面，主动稳定投(tóu)资。尤(yóu)其是基建投资，是(shì)政府主动稳增长的重点。会议(yì)提到，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础设施建设。

　　此 外(wài)， 会议强调，要(yào)把吸引外(wài)商投资放在(zài)更(gèng)加(jiā)重要的位置(zhì)，稳住外贸外资(zī)基本盘。要(yào)支持(chí)有(yǒu)条件的自贸试验(yàn)区和自由贸(mào)易港(gǎng)对接国际高(gāo)标准经贸(mào)规则，开展改(gǎi)革开放先行先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实体经(jīng)济

　　会议强调(diào)，加快建(jiàn)设现代化产业体系要以“实体经济(jì)”为支撑。我(wǒ)们的理解是，产业政(zhèng)策的(de)重(zhòng)点是“实体(tǐ)经济(jì)”，这(zhè)里(lǐ)的实体经济并不是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自(zì)立(lì)自强根基，培育壮(zhuàng)大新(xīn)动能(né吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗ng)”；“要巩固和扩大新(xīn)能源汽(qì)车发展优势(shì)，加快推进充电桩、储能等设施建设和配(pèi)套电(diàn)网改造”。会议指出“要(yào)重视(shì)通用人工智(zhì)能发展，营造创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为(wèi)，人工智能(néng)发展到一定(dìng)程(chéng)度，监管措施也必然会跟上。此外，在互联网领域，要(yào)推动(dòng)平台企业规(guī)范健康发展(zhǎn)，鼓励头部平台企业探(tàn)索创(chuàng)新。

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　　防(fáng)风(fēng)险也(yě)是(shì)重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险(xiǎn)和信托机构改(gǎi)革化险工作”；再次强调房住不(bù)炒(chǎo)，“做好保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地方政(zhèng)府债务管理，严控新增隐(yǐn)性(xìng)债务”。我们认(rèn)为，房地产产(chǎn)业(yè)链、中(zhōng)小(xiǎo)金融机构的风险(xiǎn)出清，仍(réng)是(shì)大(dà)势所趋(qū)，地方债(zhài)务的(de)风险也需要化解。所以(yǐ)今年和(hé)去年最大(dà)的不(bù)同是疫情(qíng)影响(xiǎng)减弱，其他(tā)方面的经济问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度或将(jiāng)放缓，政策相(xiāng)对克制。