北京时间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个月(yuè)连续环比(bǐ)下(xià)降的(de)节奏；失业率(lǜ)继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利(lì)好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换(huàn)，本(běn)周持(chí)续(xù)承压的美国地区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同动力(lì)需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该对就(jiù)业(yè)数据保持(chí)一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为(wèi)连续第(dì)三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近(jìn)几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会(huì)导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而(ér)对(duì)商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期(qī)来看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进(jìn)，后市(shì)继(jì)续看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲(chōng)高主要受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可能降(jiàng)息(xī)，这导(dǎo)致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来(lái)发(fā)布的信息，并评估其对货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)新闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业(yè)市场出(chū)现明显恶(è)化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的(de)涨势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对(duì)下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员(yuán)叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年(nián)两轮美(měi)联(lián)储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美(měi)联(lián)储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环(huán)境下(xià)美(měi)国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银(yín)行业长期存(cún)在的(de)弱(ruò)点，又(yòu)有多家(jiā)区(qū)域(yù)性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退(纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同tuì)的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数(shù)将持(chí)续(xù)承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维(wéi)持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线则(zé)可(kě)买入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外(wài)交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了(le)这一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价(jià)大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同)基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外(wài)，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下(xià)半年大概率暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美(měi)联储最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没(méi)有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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