来源：海通(tōng)宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。今年以来(lái)，经济增长好于预期。不(bù)过当前经济恢复性好转，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足。所以，稳增长基调(diào)延续，短期政策不(bù)太可能转向(xiàng)收紧(jǐn)，但是面对高(gāo)质(zhì)量发展要(yào)求(qiú)，也没增量刺激(jī)政策。未来(lái)扩大(dà)需求(qiú)主要依(yī)靠(kào)自发修复(fù)消费，主动稳定(dìng)投资(zī)。此外，产业(yè)政策方面强(qiáng)调“实(shí)体经济”支撑(chēng)，防风(fēng)险仍然是重点任务(wù)。整(zhěng)体(tǐ)看，二季度经济修复速度或将(jiāng)放缓，政策相对(duì)克制(zhì) 。

　　1

　　政策不转向

　　本次会(huì)议首先强调了今年的成(chéng)绩(jì)，即(jí)“经济增长好(hǎo)于预期”，“市场需求(qiú)逐步(bù)恢复(fù)，经济发(fā)展呈现回(huí)升向好态势(shì)”。从一季度公(gōng)布的数据看，确(què)实(shí)好于去年四季度(dù)时的预期。但随后会议也提到“经济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)”。这也使得经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推(tuī)动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一(yī)季度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比(bǐ)去年四季度有明(míng)显改善，但距离疫情之前(qián)2019年的6％附近的增速，还有较大的差距。所以，经济(jì)仍需政策呵护。尤(yóu)其(qí)是(shì)一季度降准(zhǔn)后，就业(yè)压力仍然存(cún)在，我们认(rèn)为政策短期(qī)不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当(dāng)前(qián)经济持(chí)续回(huí)升向(xiàng)好的(de)关键所在。

　　2

　　稳增长：也没增量刺(cì)激

　　面对(duì)高质(zhì)量(liàng)的发展要求，会议强(qiáng)调经济要实现“质的有效提升”和“量的(de)合理增长”。这一点和去年经济(jì)工作(zuò)会议精神(shén)一致(zhì)。这也意味着稳(wěn)增长不(bù)会通过强刺激的方(fāng)式(shì)，而是统筹推(tuī)动“经济运行持续好转”、“内生动力持续(xù)增强”、“社会预期(qī)持续改(gǎi)善”、“风险(xiǎn)隐患持续化解”。

　　对于稳增(zēng)长的(de)方(fāng)式(shì)，会议要求“把(bǎ)发挥政(zhèng)策(cè)效力(lì)和激发经营主(zhǔ)体(tǐ)活力结(jié)合起来”。我们的理(lǐ)解是，下一阶段更多通(tōng)过激发(fā)市场化的力量去推动(dòng)经济修复，通过改革开放(fàng)的方式(shì)激(jī)发(fā)高质量的增(zēng)长。所(suǒ)以会议指出，要坚持“两个(gè)毫不动摇”，破除影响各类所(suǒ)有制企业公平竞争、共同(tóng)发展的(de)法(fǎ)律法规障碍和隐(yǐn)性壁垒。各(gè)类(lèi)企业都要依法(fǎ)合(hé)规经营。要(yào)下决心从根(gēn)本上解决企业账款拖欠(qiàn)问(wèn)题。总(zǒng)体而言，政策(cè)刺激空(kōng)间有限(xiàn)，主要还(hái)是以提振信心和预(yù)期、激发活力为主要手段，让经(jīng)济自(zì)发的内生修复。

　　3