5月以来(lái)，港股市场仍(réng)在(zài)持续下跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主要指数更是(shì)创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的(de)ETF产品(pǐn)年内收益告负(fù)，但(dàn)资金越跌(diē)越买，多(duō)只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额(é)分别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士(shì)对此表示(shì)，港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外流动性相关度较(jiào)高，在基本面及(jí)流动性双(shuāng)重(zhòng)压(yā)力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比(bǐ)，看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超(chāo)37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额增幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达(dá)、富(fù)国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份(fèn)额也实现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，年(但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思nián)内(nèi)份额增幅(fú)超31％，最新份额(é)已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联市(shì)场规(guī)模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续震(zhèn)荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数(shù)在同日(rì)创(chuàng)下年内收市新(xīn)低(dī)；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波(bō)动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期(qī)港股市场波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个因(yīn)素影(yǐng)响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率(lǜ)放(fàng)缓，市场处于弱预期和弱复(fù)苏叠加(jiā)的阶段；另(lìng)一方面，海外核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美(měi)国债务上(shàng)限到期带来的债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括了(le)大部分内地互联网以及新经济领域(yù)上市公司，5月份日本正式出(chū)台了制造设备管(guǎn)制(zhì)措施(shī)，加大了市场(chǎng)对于国内科技(jì)领(lǐng)域(yù)的担忧(yōu)，同(tóng)期(qī)A股市场(chǎng)情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金(jīn)经理张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大主要有(yǒu)基本(běn)面以及资金面两(liǎng)方面的原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基(jī)本面角度(dù)来看(kàn)，去年防疫(yì)政策转向(xiàng)后市(shì)场对于国内疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后的(de)复(fù)苏情况，我们确(què)实看到由于(yú)线下场景的修复，消费(fèi)需求出现了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季(jì)度环比有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这(zhè)也使得市场对(duì)于国内经(jīng)济复苏预期开(kāi)始修正，整体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的(de)角度来看(kàn)，张昳(dié)泓表示(shì)，海外对(duì)于暂停(tíng)加(jiā)息的(de)节奏出现(xiàn)反复，人(rén)民币(bì)汇率也(yě)在持续走弱，近期跌(diē)破7的关口。港(gǎng)股作(zuò)为离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外(wài)流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融(róng)基金直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是中美(měi)经济(jì)相对(duì)强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我(wǒ)们(men)预期中国(guó)经济向(xiàng)上，美国经济进(jìn)入衰退(tuì)，所(suǒ)以(yǐ)港股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的状态变化还是(shì)需(xū)要更(gèng)长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生的，在(zài)这个过程(chéng)中(zhōng)的波折就对应(yīng)着(zhe)人民币汇(huì)率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细(xì)分领(lǐng)域投资(zī)机会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持(chí)续下跌(diē)，但多位业内人士认为，当(dāng)前(qián)港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，并看好人工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经济(jì)体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股(gǔ)。但(dàn)随(suí)着国(guó)内(nèi)外流(liú)动(dòng)性(xìng)压(yā)力持续缓解，未来港股(gǔ)资(zī)金面或有(yǒu)机会得(dé)到改善，结合(hé)当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较(jiào)大且回调(diào)较多的细分板块或许(xǔ)是值得关(guān)注的方向(xiàng)，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新(xīn)药(yào)等，若未来市场进一步回(huí)暖，科技领域、港股创新药以(yǐ)及消费复苏或者(zhě)更能调动市场(chǎng)的关注(zhù)度。”

　　投资(zī)建议(yì)上，广发(fā)基金刘杰认为港股波(bō)动性(xìng)较大，建议投(tóu)资者通过定投分散(sàn)参与(yǔ)，较好平衡风险和机(jī)会。同时，选择更有价(jià)值的细分赛道，或许更符合未来(lái)市场的(de)表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工(gōng)智能(néng)有望(wàng)成(chéng)为全球(qiú)投资的主线，推(tuī)动了中美股(gǔ)市的(de)表现，未来人工智能应用或利好科技相关(guān)细分领域。其次，港股创新(xīn)药是国内医药领域长期具备相对(duì)优势的细分赛道，对比(bǐ)美(měi)国创(chuàng)新药占比(bǐ)医药市场80％的(de)占(zhàn)比，国内(nèi)占比仅为(wèi)10％左右(yòu)，未来肿瘤等(děng)方向需要(yào)更(gèng)多更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投资价值值得关注。此(cǐ)外，港(gǎng)股消(xiāo)费(fèi)行业也有望上行。因为目前我国(guó)经济总(zǒng)量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长远发展的确(què)定(dìng)性增强，居民可支(zhī)配收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场(chǎng)是(shì)以机构(gòu)和(hé)外(wài)资(zī)为主导的市场，因此海外经济数据对港股资金(jīn)面会产生较(jiào)大影响。在当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短(duǎn)期(qī)港股或(huò)是震荡行情(qíng)，投资(zī)者(zhě)可以关注高稳定性且(qiě)具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更强或者(zhě)美(měi)国(guó)经济(jì)下滑比预期更快这(zhè)二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会看到(dào)人(rén)民(mín)币汇(huì)率的走强，同时(shí)港股整体(tǐ)表现也会走(zǒu)强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更(gèng)进(jìn)一(yī)步强化，可以更(gèng)多(duō)关注(zhù)互联网、创新药等(děng)高(gāo)弹性板块。因为消费(fèi)品的业绩差(chà)异很大，建议(yì)更多关注个股的性价比(bǐ)与成(chéng)长的确定性(xìng)。

　　诺德基(jī)金(jīn)张昳泓(hóng)直言，从长(zhǎng)期(qī)维度来看，当下港股市场具备一定的投(tóu)资(zī)性价比，当(dāng)前估值水平仍然位于历史偏(piān)低水平(píng)。从基本面角度来(lái)说，他们认(rèn)为(wèi)国(guó)内经济的复苏节奏可能(néng)大概率是一(yī)波三(sān)折趋(qū)势向上的(de)弱(ruò)复苏态势(shì)，当下港股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济(jì)复苏较弱的相对悲观的预(yù)期(qī)，往后(hòu)看随着经济的缓慢(màn)复(fù)苏，预计盈(yíng)利预期也(yě)会逐步上(shàng)修。而从流(liú)动性角度来看，美联储暂停加息(xī)虽在节奏上较难(nán)判断，但往(wǎng)未来(lái)看是大(dà)概率事件，预(yù)计人民(mín)币汇率的压力(lì)也会逐步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上，我们(men)认为顺(shùn)周期(qī)受(shòu)益于国内经济复(fù)苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场由于(yú)其离岸(àn)市(shì)场特性，海外(wài)投资人占比较(jiào)高，受国内(nèi)及(jí)海外多(duō)重因素影响，市场整体波(bō)动性(xìng)较大，建议投资人可以逢(féng)低布局，更多可以采(cǎ但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思i)取(qǔ)基金定投的(de)方式投资于港(gǎng)股(gǔ)市场。

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