自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回(huí)暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代(dài)表了(le)基金(jīn)经理对(duì)后(hòu)市的(de)基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上(shàng)的(de)高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，仍(réng)坚持(chí)了(le)自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验(yàn)证，预计(jì)更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤是最受基民(mín)关注(zhù)的基(jī)金经理，他是(shì)国内首位千亿(yì)级(jí)主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季(jì)度(dù)仓位基本都维持高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年(nián)末的股(gǔ)票(piào)市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中(zhōng)也写道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基金在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基(jī)金持有(yǒu)港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也(yě)写(xiě)道，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了(le)科技等行业(yè)的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置，另外，在(zài)区(qū)域分布上(shàng)配置的(de)更加(jiā)均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业(yè)模式出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优(yōu)质公(gōng)司。

　　一(yī)季度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而是极大的(de)耐(nài)心(xīn)，坚持(chí)投资原则(zé)，等到机(jī)会时全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持(chí)着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持(chí)仓上看，前十(shí)大重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的(de)第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年(nián)末，该基(jī)金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，中国海洋(yáng)石(shí)油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明(míng)生物退(tuì)出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精(jīng)选和(hé)易方达优质精选的(de)头号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是(shì)易方(fāng)达优(yōu)质精选的第一(yī)大重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已经进(jìn)行了(le)减持，同样减持的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出(chū)了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度(dù)规模小(xiǎo)幅提(tí)升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过ong>

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内首(shǒu)位主动权益基金管理规(guī)模(mó)超过千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他(tā)所(suǒ)管理规(guī)模(mó)基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企业三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基本面价(jià)值投资很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到(dào)它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优势之一(yī)在(zài)于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分(fēn)析方法的理(lǐ)解(jiě)和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出对(duì)具体(tǐ)投资标(biāo)的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的(de)重要(yào)性可(kě)能并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回(huí)报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重(zhòng)要(yào)保(bǎo)障(zhàng)，选择(zé)一条可积(jī)累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全(quán)球产业升级的(de)经验，持续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全面(miàn)而尽(jǐn)量准确的(de)坐标系，希望能(néng)正(zhèng)确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司。识(shí)别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公(gōng)司不是(shì)好股(gǔ)票(piào)的(de)唯一情形(xíng)就是估(gū)值过高(gāo)，在其(qí)他情形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期(qī)报告(gào)并对财务数据进(jìn)行(xíng)系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在(zài)定期(qī)报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活动都会(huì)反映(yìng)在财务数(shù)据中，定量的(de)数(shù)据可以用来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能(néng)对一家公司过(guò)去和当前的(de)财(cái)务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评(píng)判这(zhè)家公司的未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的(de)年报，你就会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果你阅读了(le)年报中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过(guò)华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何(hé)成功(gōng)的公司(sī)都经历过短期的(de)经营(yíng)业(yè)绩和(hé)股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它(tā)们成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来(lái)的(de)重要(yào)因素(sù)，也通(tōng)常意(yì)味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三的基金经(jīng)理刘(liú)格菘(sōng)，其(qí)一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去(qù)年四季度末的前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科(kē)技(jì)技(jì)术(shù)演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表(biǎo)的高端(duān)制造(zào)业资产经历了(le)下跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流(liú)可能是高(gāo)端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级基金(jīn)的(de)持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建立全球比(bǐ)较优(yōu)势的(de)高端(duān)制造产业链(liàn)布局(jú)。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资(zī)中相信基本面(miàn)优秀(xiù)和(hé)增量(liàng)价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平(píng)已在历史低位，产(chǎn)业链(liàn)的变化在市场(chǎng)定(dìng)价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大(dà)。这对(duì)于(yú)投资人而言，在新信息(xī)的(de)处(chù)理上提(tí)高了(le)难度，短期(qī)内基(jī)本面估值匹配的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有(yǒu)一(yī)个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海(hǎi)外则(zé)维(wéi)持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心(xīn)这是(shì)否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一角。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策时(shí)愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本面遇到(dào)无处安放(fàng)的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能(néng)自动内容生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中(zhōng)的(de)调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分(fēn)化。受益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操作时(shí)，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度操作不(bù)多(duō)，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增持了一(yī)些由于短期基本面一(yī)般或者机(jī)构(gòu)调仓(cāng)导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大(dà)的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前连续3室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过个季度位(wèi)列(liè)前五大(dà)重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出(chū)该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代(dài)五粮(liáng)液，新进前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一(yī)季度(dù)的第二(èr)大重仓股退居(jū)第四大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季度新进前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液(yè)之外，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微(wēi)、宁德(dé)时(shí)代也(yě)退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题(tí)我们也进(jìn)行了积极的(de)研究，方向上非常(cháng)认同其很可(kě)能是一次全新的技术(shù)革(gé)命，将(jiāng)极大(dà)提升全社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上(shàng)我们当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价(jià)格(gé)买入预期收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这(zhè)一投资理念，因(yīn)此会(huì)选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场即(jí)期(qī)涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深(shēn)入研究获得(dé)超(chāo)额认知、并最终映射(shè)到投资上来获得(dé)内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在(zài)每一次(cì)关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再(zài)提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更(gèng)多实质(zhì)性认(rèn)同的声音和举动；国内主要(yào)城市的一(yī)二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存周期的(de)尾(wěi)段，我们可(kě)能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下(xià)的(de)证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的(de)困难(nán)模式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等(děng)板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度(dù)前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富(fù)国天惠基金前(qián)三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学(xué)新进前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域(yù)医(yī)学(xué)首次进入富国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，金(jīn)域医学是一家以第三方(fāng)医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的(de)高科技服务企业(yè)，通(tōng)过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一(yī)季(jì)度新进富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受益(yì)于(yú)生命科学业(yè)务(wù)增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济(jì)指标(biāo)在(zài)3月份有了(le)明显改善。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监管政策放松管制的迹(jì)象确(què)认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回(huí)升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是(shì)市(shì)场的(de)整体估值(zhí)依(yī)然处于长周期中很有吸引力(lì)的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场处(chù)在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的(de)出路。投资者当前(qián)选择承受市场(chǎng)波动对应的预(yù)期回报(bào)水平的是相当合适(shì)的。未来(lái)我(wǒ)们(men)依然会致力于在(zài)优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季报披露时(shí)反复(fù)强调，我们并不具备精(jīng)确(què)预测市场(chǎng)短期(qī)趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐(nài)心收集具有远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实(shí)现和(hé)市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股(gǔ)选(xuǎn)择(zé)层面，本(běn)基(jī)金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理结(jié)构(gòu)完善、管理层优秀的(de)企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的(de)概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来的(de)资本市场(chǎng)收(shōu)益是成长型基金获(huò)取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的(de)主投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待未来市(shì)场，也(yě)值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季(jì)报(bào)显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度(dù)组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择(zé)时(shí)的投(tóu)资风格，保持合(hé)同约定较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团(tuán)新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复(fù)苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着(zhe)高(gāo)利(lì)率环(huán)境(jìng)大概(gài)率持(chí)续更长(zhǎng)时(shí)间。气球(qiú)事(shì)件(jiàn)导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需(xū)要一个过(guò)程，特别是(shì)居民和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间(jiān)修复(fù)资产负债表、修(xiū)复(fù)信(xìn)心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今(jīn)年(nián)大概率(lǜ)超(chāo)预期回升。就(jiù)近期公布的社融和地(dì)产(chǎn)数据(jù)分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出(chū)加息(xī)过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩(suō)带来的金融风险更(gèng)多是流动性问题(tí)，底(dǐ)层资产问(wèn)题不大，海外央行(xíng)及(jí)时救助(zhù)可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段我们(men)认为出现金(jīn)融危机的(de)风(fēng)险不大(dà)。欧美(měi)等发达国(guó)家(jiā)通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也(yě)意味着全(quán)球无风险(xiǎn)收益(yì)率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终做正确的事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可以(yǐ)让内心更(gèng)加平静。我们对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来(lái)将继续保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人(rén)创造良好收益(yì)。