财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并(bìng)近两个(gè)月后，与这(zhè)次事件有(yǒu)关(guān)的一个重要问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方(fāng)银(yín)行和做(zuò)市商组(zǔ)成的(de)委员会(huì)一致投票通过了上述决(jué)议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有出(chū)现在(zài)投票的(de)清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问(wèn)题的(de)市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参考债(zhài)券（次级债）具有同(tóng)等地(dì)位，并以一(yī)份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标(biāo)准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁(cái)定，并没有发(fā)生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保条件，次(cì)级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构(gòu)成(chéng)借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额(é)减记，此举也引发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者(zhě)也(yě)在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷(dài)违(wéi)约掉(diào)期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水的金额通常等于参考(kǎo)资产的(de)面值减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负(fù)责决定在这个地(dì)区(qū)是(shì)否发生(shēng)了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司(sī)（D加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水TCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了(le)接手瑞信的(de)最新(xīn)评估(gū)。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月(yuè)得出(chū)“不(bù)宜收购(gòu)”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在(zài)合并交易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时(shí)在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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